事件描述

    　　公司发布2022 年一季报，2022Q1 实现收入1.5 亿元，同比增长110%；归属母公司股东净利润0.44 亿元，同比增长149%；扣非后归属母公司股东净利润0.37 亿元，同比增长123%。

    　　事件评论

    　　收入端，2022Q1 收入同比增长110%，环比增长4%。分产品看，三大业务均实现可观增长：1）涂覆材料，2022Q1 收入同比增长106%，环比增长4%，预计Q1 勃姆石出货在行业高景气支撑下环比保持小幅增长；2）电子材料、阻燃材料2022Q1 收入分别同比增长116%、166%，环比分别增长6%、5%，印证产品景气度延续。

    　　盈利端，公司2022Q1 毛利率43%，同比提升0.9pct，环比提升2pct，预计主要因随着规模效应和内部降本。2022Q1 期间费用率13%，同比下降2.3pct，其中销售、管理、研发费用率均有下降，预计主要因收入规模扩大的摊薄。最终，公司2022Q1 归属母公司股东净利润同比高增长。

    　　同时，公司2022Q1 资本开支超2 亿元，创新高水平，整体产能项目建设迅速，我们预计公司勃姆石今年年末产能有望达6 万吨，支撑出货持续高增长；并且公司披露拟与怀远县政府合作建设壹石通碳中和产业园项目，我们认为将进一步支撑未来公司产能扩张。

    　　此外，公司拟以0.3 亿元收购南国热电40%股权，南国热电未来将以优惠价格向公司供应电力、蒸汽等，预计有助于进一步降低生产成本。

    　　继续看好公司作为全球勃姆石龙头的持续增长alpha，并且随着新产品产能的释放，公司导热球形氧化铝、阻燃材料、low-alpha 氧化铝有望实现持续快速放量。预计公司2022、2023 年公司归属母公司股东净利润分别约2.5、5 亿元，对应2023 年PE 约20 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、电动车产销不达预期；

    　　2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。