本报告导读：

    　　地缘冲突升级持续拉动公司订单增长，加速扩产挖潜，产品量价齐升，22Q3单季度业绩超预期再创新高。维持目标价为25.40 元，维持“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评 级。由于地缘冲突升级，防弹类景气保持上行，上调2022-2024 年EPS 分别为0.72/0.90/1.26 元，（原EPS 分别为0.58/0.73/0.96 元）。维持目标价为25.40 元，对应2023 年28.22 倍PE。

    　　公司22Q3 超预期。前三季度营业收入4.58 亿元，同比增长91.93%；归母净利润1.34 亿元，同比增长225.22%；扣非净利润1.12 亿元，同比增长206.14%；其中公司Q3 营业收入1.76 亿元，同比+110.58%，环比+5.48%；归母净利润0.59 亿元，同比+418.95%，环比+31.69%；扣非净利润0.44 亿元，同比+350.97%，环比+7.53%。报告期内，公司订单保持增长、产品产销两旺、量价齐升，盈利能力继续提高。

    　　海外地缘冲突持续升级，国家战略拉动产品需求。俄乌冲突呈升温趋势，北约国家向乌克兰提供武器、炸毁克里米亚大桥等事件持续扩大事态。全球地缘政治格局深受影响，各国防弹制品储备需求均持续扩张。二十大报告中强调国家安全，相关产品有望在安全防护领域扮演更重要的角色。建军一百年奋斗目标也将促进部队装备继续换装。

    　　积极提高科技创新能力，加大研发投入。公司前三季度研发投入同比增长62.04%，22Q3 研发投入同比+36.80%。公司研发投入的提高将助力公司产品在国际市场不断接近行业龙头水平，国内市场巩固技术领先地位，从而扩大竞争优势，提高价格和市场份额。

    　　风险提示：市场开拓不及预期，原材料价格上涨