事件：5 月5 日北京车展落幕，会上可见国际传统车企电动化转型加速：新纯电动BMW i4、梅赛德斯-奔驰G 580 with EQ Technology、奥迪Q6Le-tron、路特斯ELETRE TYPE 79 等车型全球首发。国内新能源车近年来也加速发展，据北京日报援引乘联会数据，4 月1 日~4 月14 日，全国乘用车零售51.6 万辆，新能源车销量同比+32%达26 万辆，渗透率超50%。

    　　宏微科技发布23 年年报及24 年一季报：23 年收入15.05 亿元，YoY+62%；归母净利润1.16 亿元，YoY+48%；扣非归母净利润1.01 亿元，YoY+67%。

    　　24Q1 收入2.46 亿元，YoY-26%，QoQ-33%；归母净利润-0.02 亿元，YoY-106% ，QoQ-106% ； 扣非归母净利润-0.05 亿元， YoY-118% ，QoQ-128%，业绩承压系行业景气度下行、销售&研发费用率增长所致。

    　　新能源领域保持高成长，工控筑牢基本盘。23 年公司光伏领域收入5.60 亿元，同比+106%；电动汽车领域收入3.32 亿元，同比+150%；工控领域收入5.89 亿元，同比+15%。增长主因：1）车规750V M7i IGBT 芯片和配套续流FRD 芯片大规模交付；2）工控和光伏用12 寸1200V M7i 芯片与大客户合作逐步增加产量；3）光伏用400A/650V 三电平定制模块批量交付；4）UPS 系统定制三电平SiC 混合模块在客户端开始批量导入等。

    　　产能建设及车规等新品保障未来成长：1）车用400-800A/750V 双面散热模块进入大批量生产，将持续推动24 年销售增长；2）自研SiC SBD 芯片已向重点客户送样，首款1200V SiC MOSFET 芯片研制成功。3）发行可转换债券用于车规级产能建设，建成后可年产240 万块车规级功率半导体分立器件。5）与A 客户签订产能保障协议，23 年末产能达14 万块/月并持续爬坡。

    　　盈利预测：预计公司24-26 年归母净利润分别为1.24、1.94、2.40 亿元，对应PE 分别为30.9、19.8、16.0 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：产能建设不及预期、行业景气度下行、汽车销量不及预期等。