公司2Q23营收同比增长136.55%。1H23公司实现营收7.6亿元（YoY+129.7%），归母净利润0.63 亿元（YoY+93.9%），扣非归母净利润0.58 亿元（YoY+121%），毛利率21.28%（YoY+0.38pct） 。2Q23 单季度实现营收4.33 亿元（YoY+124.72%，QoQ+30.8%），归母净利润0.32 亿元（YoY+57.97%，QoQ+2.41%），扣非归母净利润0.31 亿元（YoY+96.35% ， QoQ+13.73%） ， 毛利率22.68%（YoY-0.53pct，QoQ+3.23pct）。

    　　光伏模块占比提升毛利率优化，产品技术取得多项进展。公司1H23 光伏模块占比提升带动毛利率环比明显改善。目前公司光伏用400A/650V 三电平定制模块开发顺利，已开始稳定量产批量交付；车用800A/750V 双面散热模块已通过相关可靠性及系统测试并实现小批量交付；车用750V12 英寸IGBT 芯片顺利开发并在车规模块中快速上量；12 寸1700V 高性能续流管及1700VIGBT 芯片已完成开发和验证，预计未来随产品结构优化，公司毛利率有望逐步提升。此外，公司与常州科创基金联合设立了“芯动能半导体”公司，聚焦模块先进封装技术开发，未来有望在碳化硅模块等领域加速成长。

    　　与大客户签订产能保障协议，成长确定性增强。公司8 月21 日发布关于与客户A 签订为期约三年的产能保障协议，其中约定了不超过20 万块/月的产能供应量协议。目前公司产能10 万块/月，23 年9 月至26 年7 月将根据公司实际产能每年度调整一次供应量，对应时间点为23 年9 月、24 年7 月、25 年7 月，若公司产能稳定释放，来源于该业务的收入有望倍增。目前行业竞争白热化，在此背景下，公司获得稳定供应需求，模块业务增量可期。

    　　封装产能逐步释放，汽车模块有望逐步增长。根据公司此前公告，22 年公司车规级模块在手订单（不包括意向订单）28.11 万块，预计23 将交付车规级模块产品包括在手订单及意向订单70-80 万块，客户涵盖比亚迪、臻驱科技及汇川技术等代表性企业。23-25 年，随着公司车规级240 万只/年的模块产能逐步释放，新能源汽车将成为公司主要增长极之一。预计23 年下半年公司汽车产品有望随12 英寸IGBT 芯片推出逐步上量。

    　　投资建议：我们看好公司芯片、模块设计与工艺实现的技术能力以及新能源应用领域的成长空间， 预计23-25 年公司有望实现归母净利润1.6/2.11/2.91 亿元（YoY+103% /32%/38%），对应22-24 年PE 分别为48/36/26倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源发电及汽车需求不及预期，模块产线建设不及预期等。