公司发布2022 年报。2022 年公司实现营收9.26 亿，yoy 68.18%；归母净利润0.79 亿，yoy 14.35%；扣非归母净利润0.60 亿，yoy 40.49%；2022年公司综合毛利率20.90%，同比下降0.67pct。其中2022Q4 公司实现营收3.11 亿，yoy 72.29%，qoq 10.41%，归母净利润0.17 亿，yoy -21.58%，qoq -39.82%。2022 公司下游订单持续饱满，同时公司通过优化自身管理、加速新产能建设，实现整体业绩的稳步增长。

    　　公司发布2023 一季报。2023Q1 公司实现营收3.31 亿，yoy 136.55%，qoq6.37%；归母净利润0.31 亿，yoy 152.78%，qoq 76.93%；综合毛利率19.44%，同比下降1.68 pct，环比提升0.26pct。2023 年一季度，公司接受的订单饱满，整体产能力利用率持续提升，整体业绩实现大幅提升，未来我们认为伴随公司产能的逐步释放以及下游客户合作持续深入，公司业绩或将呈现持续加速态势。

    　　大力研发投入。2022 年公司研发费用0.64 亿，yoy 69.59%，研发费用率6.94%。公司在2022 年实现多研发成果：1）SiC 二极管研发成功并实现小批量供货。2）第六代IGBT 芯片，实现了多个电流电压规格的拓展助力多款模块产品的迭代。3）第七代IGBT 芯片，实现了25A 小批量交付、完成了150A、200A 的拓展。4）成功开发了一款三相六单元750V&400A IGBT模块，批量应用于电动汽车领域。5）成功开发一款双BOOST 1200V&50AIGBT 模块产品，批量应用于光伏领域。6）成功开发了一款T 型三电平1200V&80A IGBT 模块，通过工控领域客户单体测试认证。

    　　2022 年模块收入占比超60%。2022 年公司单管、模块收入分别为3.33亿和5.56 亿，收入分别同比提升124.53%、58.01%。2022 年模块为公司的主要产品类型，2022 年公司模块收入占比60.04%。在功率器件中，模块产品相较于单管的分器件而言，能够实现更可靠、高集成和高效率，在大电流和电压的场景中优势尤为显著，而未来增速较快的应用领域，例如新能源汽车、光伏、储能等领域均需要满足大电流/电压下的可靠性和高效性。

    　　豪华客户加持，品类持续扩张。在工业、新能源、汽车领域，公司深度绑定例如A 客户、汇川技术、固德威、比亚迪、臻驱科技等优质客户。公司在SiC 芯片和封装方面也进行了布局，相关的SiC 模块已经批量应用于新能源行业。我们预计宏微科技2023E/2024E/2025E 年分别实现营收17.78/28.00/45.09 亿；归母净利润1.51/2.90/5.60 亿；对应当前股价PE估值为68.3/35.5/18.4x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、产能扩充不及预期。