事件：1 月17 日公司发布公告，向不特定对象发行可转债，募集资金总额不超过43,000.00 万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于“车规级功率半导体分立器件生产研发项目（一期）”项目，项目计划投资总额50,732.54 万元。

    功率半导体行业先进企业，下游优质客户众多：公司自成立以来一直从事IGBT、FRED 为主的功率半导体业务，半年报披露，公司产品已涵盖 IGBT、FRED、MOSFET 芯片及单管产品 100 余种，IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块产品 300 余种，公司曾荣获“新型电力半导体器件领军企业”、“苏南国家自主创新示范区瞪羚企业”、“PSIC2019 中国电动汽车用 IGBT 最具发展潜力企业称号”和“中国电气节能 30 年杰出贡献企业”等荣誉称号，2021 年公司荣获“江苏省小巨人企业”的奖励。半年报披露，工业控制领域，公司目前有台达集团、汇川技术、英威腾、合康新能等多家变频器行业知名客户，松下、佳士科技、奥太集团、上海沪工等多家电焊机行业知名客户。半年报披露，新能源发电领域，公司主要客户有 A 公司、阳光电源、固德威、格瑞瓦特等；电动汽车领域，公司主要客户有比亚迪、汇川技术、臻驱科技等；充电桩领域主要客户有英飞源、英可瑞、优优绿能、特来电等。

    公司持续投入研发，产品进展顺利：半年报披露，公司M5i 微沟槽650V 系列在光伏和UPS 领域进展顺利，预期M5i 模块产品在 2022 年下半年完成客户端的验证和新产品导入；微沟槽IGBT技术在12 寸平台的研发有望在2022 年底完成技术验证； M7i 微沟槽 1200V IGBT 首颗产品已通过客户认证并收获小批量订单，中大电流规格的系列化产品预期 2022 年下半年会陆续出样，2023 年将开始全面推向市场；车用 820A/750V 模块产品已获得客户验证并开始批量交付；车用 400A/750V 定制型模块产品已获得客户认证，且批量交付使用，预计 2022 年下半年可并入公司自动化线进行生产；光伏逆变器用 80A 逆变模块开发进展顺利，上半年大批量交付客户安装使用；光伏用大功率模块已立项研发，可实现 800A/1200V 电流电压等级，预计 2023 年可实现批量交付。

    把握新能源行业发展趋势，加速扩产车规级项目：公司把握新能源行业发展趋势，开拓新能源行业A 公司、阳光电源、固德威、比亚迪、臻驱科技等知名客户，公告披露，公司2021 年营业收入5.51 亿，同比增长66.04%，归母净利润0.69 亿，同比增长158.39%，2022 年前三季度营业收入6.15 亿，同比增长66.18%，归母净利润0.61 亿，同比增长31.53%，公司业务快速发展。2022年6 月，公司发布《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，拟首次授予限制性股票的激励对象共计 130 人，约占公司员工总数497 人的 26.16%，拟向激励对象授予 176.56 万股限制性股票。

    2023 年1 月17 日发布可转债公告，拟募集43,000.00 万元投入车规级功率半导体分立器件项目。

    投资建议：我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为8.75 亿元、14.58 亿元、23.86 亿元，归母净利润分别为0.94 亿元、1.61亿元、3.06 亿元，首次给予“买入-A”投资评级。

    风险提示：新能源行业景气度不及预期；新产品开发不及预期；客户进展不及预期。