公司上半年正极材料业务量价齐升，产能扩张带来规模效应叠加原料成本控制出色实现业绩超预期。公司钠电正极布局领先正迅速导入客户带来业绩新增长点。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。公司正极材料产能扩张加速配套下游需求持续高增，维持2022-2024 年EPS 为2.69、3.40、4.29 元，维持公司目标价为112.98 元。

    　　上半年业绩超预期。公司公告上半年报，业绩位于此前预告中值，22年上半年公司实现营业收入54.40 亿元，同比增长161.1%；实现归母净利润6.66 亿元，同比增长340.9%；扣非6.56 亿元，同比增长347.0%。

    　　第二季度实现营业收入28.61 亿元，同比增长160.8%；实现归母净利润3.24 亿元，同比增长337.8%，环比略下滑5.3%；扣非3.18 亿元，同比增长341.7%，环比略下滑5.9%。

    　　三元正极材料量价齐升。根据鑫椤数据，预计公司上半年实现正极材料销量约2 万吨左右，上半年公司高镍 8 系产品实现销售收入 18.34亿元，占三元材料收入比例35.5%。随着公司义龙二期产能释放，公司22 年中产能达到5 万吨，全年销量有望达到5 万吨。估算上半年公司扣非单吨盈利达到3 万元以上，公司产品端结构优化及产能规模效应提升，原料端碳酸锂等采购布局得当，实现盈利能力提升。红星电子回收布局贡献参股收益0.23 亿元。

    　　钠电正极布局领先。公司钠电正极材料具有高压实密度、高容量、低pH 值和低游离钠的特性，已具备产业化条件且层状氧化物路线可与现有三元产线完全兼容，目前正处于向客户小批量出货验证中。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，新产能投产不及预期