投资要点：

    　　维持增持评级。考虑到公司正极材料产能扩张加速配套下游需求持续高增，上调2022-2024 年EPS 为2.69（+0.33）、3.40（+0.29）、4.29（+0.39）元，参考行业可比公司平均估值给予22 年42X PE，上调公司目标价为112.98 元（原目标价80.24 元）。

    　　上半年业绩超预期。公司公告，预计2022 年上半年度实现归母净利润6.5-7.0 亿元，同比增长330-363%；扣非归母净利润6.4-6.9 亿元，同比增长336-370%。按预告中值计算，二季度实现归母净利润3.33亿元，同比增长350%，环比略下滑2.6%；扣非归母净利润3.27 亿元，同比增长354%，环比略下滑3.3%。公司二季度生产端受益正极材料产品结构优化及产能提升规模效应，原料端受益红星电子回收布局及采购成本控制，继一季度业绩强势增长后，二季度业绩继续维持高增。

    　　三元正极材料量价提升。2022 年上半年公司下游客户需求旺盛，随着义龙二期项目产能的释放，正极材料销量同比增长较快。同时，公司三元材料全为单晶产品，已广泛应用于高镍领域单多晶掺杂优化以及中镍高电压市场导入，充分受益于三元正极行业单晶化趋势。

    　　钠电正极材料行业布局领先。目前公司钠电正极材料已实现高压实密度、高容量、低pH 值和低游离钠等性能，能有效提升钠电池能量密度、稳定性及一致性，已处于下游送样阶段客户接洽顺利。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，新产能投产不及预期