事件

    　　公司2021 年预计实现归母净利润3.8 亿元至4.3 亿元，上年同期为亏损1.7 亿元；预计实现扣非归母净利润3.7 亿元至4.2 亿元，上年同期为亏损1.9 亿元。

    　　简评

    　　扭亏为盈，出货同比增长2.8 倍带动业绩扭亏为盈，高镍放量有望提升盈利中枢

    　　预计2021 年Q4 与Q3 正极材料出货量基本持平，现有产能稳定释放的基础上，公司义龙二期项目的新增产能逐步释放，预计全年出货量同比增长超2.8 倍，带动业绩扭亏为盈。单吨盈利能力环比略提升，原材料库存收益贡献主要利润增量，长期看，制造端公司布局义龙工业区，义龙较低制造成本为公司制造费用下降创造空间，原材料端公司布局红星电子，原材料自供或再提升公司单吨盈利中枢。

    　　产品差异化凸显，产能积极投放

    　　公司产品具备差异化，一方面，公司产品为一次颗粒大单晶三元正极材料，具备同等材料体系下较高的比容量和倍率性能，具备一定差异化，同时特殊制造工艺导致制造成本较低，产品性能&成本赋能综合竞争力；另一方面，公司高镍产品含钴量较低，当前钴价高位的情况下，高镍产品较行业平均成本更有优势。

    　　公司积极投放产能，沙文基地二期及义龙基地二期的产能投放、义龙基地三期的建设将助力公司产能稳定高速增长，支撑公司业绩高增。

    　　投资建议

    　　预计21 年至23 年公司实现归母净利润4.1、7.2 和9.6 亿元，对应当前股价PE 51、29 和22 倍。

    　　风险提示

    　　新能源汽车销量不达预期，原材料价格继续上涨，全球疫情加重。