事项：

    　　公司发布2025 年报及2026 年一季报：公司2025 年实现营收为19.5 亿元，同比+18.7%；实现归母净利润为2.6 亿元，同比+7.2%。2026 年一季度，实现营收为4.7 亿元，同比+21.0%；实现归母净利润为0.5 亿元，同比-14.7%。

    　　评论：

    　　核心业务稳健增长，持续贡献业绩动能。公司变频器产品线深入实施“全品类出击、全领域覆盖”战略，持续完善变频器产品体系。2025 年度，公司变频器产品实现收入12.46 亿元，同比增长20.41%。公司伺服产品线全面实施“大平原业务”战略，围绕驱动器及电机核心技术开展创新研发，提升产品响应速度与性能指标。公司控制系统产品线深入实施“高效协同、完善品类”发展战略，持续渗透小型PLC 市场，同时加速向中高端市场拓展。通过系统化布局，现已构建完整的管理层、控制层、驱动层、执行层产品体系，形成协同效应，产品综合竞争力持续提升。2025 年度，公司伺服系统与控制系统产品实现收入5.77 亿元，同比增长16.39%。

    　　持续拓展海外市场，深入国际化布局。公司持续推进全球化战略布局，深入分析海外市场环境，制定并实施阶段性拓展策略。通过将成熟产品线引入新市场，实现出口业务稳步增长；同时公司加大国际市场推广力度，积极参与国际展会，完善产品认证体系，持续优化出口产品结构，不断提升品牌国际影响力，进一步增强全球市场竞争力。2025 年，海外实现主营业务收入为5.44 亿元，较上年同期增长19.36%。

    　　全面布局具身智能产业链。面向人形、协作类与移动类机器人等多元场景，公司推出覆盖灵巧手、关节模组、电机与驱动器在内的具身智能核心部件，以系统化解决方案持续为产业升级赋能。公司发布了多规格电机与驱动器，包括灵巧手系列电机、直线执行器电机、旋转执行器电机6-23mm 短款无刷空心杯电机和轮毂电机，实现机器人、物流、配送等多领域应用。合资公司依智灵巧发布了YZ-T6 系列6DOF 腱绳仿生驱动灵巧手，搭配公司自主研发的电机，适配于人形机器人、化工、医疗、物流等多个行业。合资公司伟达立发布包括超短款谐波模组、行星关节模组、摆线关节模组、轴向磁通关节模组在内的四大系列关节模组矩阵。

    　　投资建议：考虑到整体工控行业竞争加剧，我们下修盈利预测，预计公司2026-2028 年营收分别为23.89（前值25.06）、29.30（前值29.64）、35.97 亿元；归母净利润分别为3.31（前值3.99）、3.88（前值4.78）、4.63 亿元；EPS 分别为1.54、1.81、2.17 元。公司深耕自动化领域多年具备较强竞争优势，有望受益工控需求复苏和制造出海红利，叠加具身智能产业链布局，给予2026 年55倍PE，对应目标价84.7 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：行业复苏不及预期、海外市场导入不及预期、市场竞争加剧。