公司公告：2023 年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为13.05、1.91、1.82 亿元，同比分别增长44.03%、36.40%、59.77%。其中2023 年Q4 营收、归母净利润、扣非净利润分别为3.59、0.34、0.31 亿元，同比分别增长49.51%、34.10%、92.02%。

    　　2023 年业绩符合预期。2023 年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为13.05、1.91、1.82 亿元，同比分别增长44.03%、36.40%、59.77%。其中2023 年Q4 营收、归母净利润、扣非净利润分别为3.59、0.34、0.31 亿元，同比分别增长49.51%、34.10%、92.02%。

    　　海外贡献大，盈利水平持续提升。公司2023 年毛利率为38.08%，同比增加2.19pct，2023 年Q4 毛利率约38.40%，同比提升2.61pct。毛利率提升主要系产品销售结构影响，特别是海外营收增长较快。同时公司通过持续强化供应链整合、自研伺服编码器、控制采购成本等手段，进一步加强成本管控。

    　　2023 年公司费用率合计22.79%，同比增加0.13pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为7.33%、4.08%、12.55%、-1.17%，同比变化-0.19、-0.22、0.72、-0.18pct。

    　　产品门类不断完善，市占率稳步提升。公司做变频器业务起家，逐步搭建了低中高压的变频器产品平台，同时公司依托于变频器业务优势，由驱动层拓展到控制层的伺服和PLC，逐步向驱动+控制的产品解决方案拓展，带动伺服和PLC 销量的增长。目前公司国内变频器和伺服领域市占率约2%，有较大的提升空间。

    　　积极布局海外与新兴市场。公司海外业务营收3.14 亿元，同比增长54.64%，海外业务占比提升至24.04%。公司将现有成熟产品推向海外市场，同时加大海外展会和产品认证投入，实现出口较快增长。公司在海外成立印度子公司，并在独联体、波兰、意大利等多个国家设立办事处及服务网点，海外业务贡献有望逐步加大。此外，公司积极布局新能源光储氢需要的电力电子产品，以及机器人用无框电机、空心杯电机等产品，未来有望成为新的增长点。

    　　投资建议：维持“增持”评级。公司产品门类持续完善，国内业务增长空间大，海外业务快速发展，同时积极布局新能源和机器人领域。考虑到公司新产品布局和结构调整，调整24-26 年预测EPS 至1.20、1.51、1.97 元，调整目标价为32-33 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：海外需求不及预期、制造业新增投资减少