事件：2024 年4 月15 日，公司发布2023 年年度报告，23 全年实现营业收入13.05 亿元，同比增长44.03%；归母净利润1.91 亿元，同比增长36.38%；扣非归母净利润1.82 亿元，同比增长59.75%。分业务来看，变频器业务营收达8.14 亿元，同比增长29.88%；伺服系统及控制系统业务实现营业收入4.23 亿元，同比增加77.91%。单季度来看，23Q4 收入3.59 亿元，同比增加49.51%，环比增加11.98%；归母净利润0.34 亿元，同比增长34.03%，环比下降32.00%。

    　　盈利能力稳中有升。得益于变频器和伺服系统产品销售表现良好，产品结构和性能的持续优化，以及质量和服务优势的保持，公司盈利能力持续提升。盈利能力方面，2023 年毛利率为38.08%，同比增长2.20Pcts，净利率为14.45%，同比下降0.79Pct；费用情况，23 年期间费用率为22.79%，同比增长0.14pct，财务、管理、研发、销售费用率分别为-1.17%/4.08%/12.55%/7.33%，同比减少0.18pct/减少0.22pct/增加0.72pct/减少0.19pct，费用率保持稳定。

    　　工控领域持续加强技术创新和产品研发，推动国产化进程。

    　　变频器：产品线实施了全面的“全品类出击、全领域覆盖”战略，推出了新一代中大功率和中小功率多传伺服产品，全新一代V9E 电机，增强了产品线的技术深度和广度；控制系统：建立了包括逻辑控制、定位控制、运动控制在内的全面产品布局，并且通过销售通用型PLC、远程IO 模块和开发中型PLC，完善了控制层、驱动层、执行层的产品系列，形成强大的系统解决方案能力。未来计划继续开发中、大型PLC 产品，整合硬件产品和工业物联网、智能算法等软件资源，提供综合的行业解决方案，以提升在智能制造领域的竞争力。

    　　积极扩展业务，进入智慧能源、机器人、医疗设备和高端装备等新兴领域。

    　　公司积极开拓新兴领域市场，推动产品创新和市场营销，以抓住行业发展机遇。

    　　新能源领域：光伏、储能和氢能技术，提供全面的能源解决方案；机器人领域：

    　　公司推出了一系列核心零部件和先进技术，以支持智能制造的发展；医疗领域：

    　　开发了高效可靠的手术动力系统，服务于多个医疗专业；高端装备领域：公司提供专业的船舶和港口解决方案，支持绿色转型和智能化升级。

    　　投资建议：公司传统变频器产品结构完善，伺服系统新产品持续推出，PLC推出补齐战略短板，我们预计公司2024-2026 年营收分别为17.95、24.44、32.80 亿元，对应增速分别为37.5%、36.2%、34.2%；归母净利润分别为2.55、3.44、4.59 亿 元，对应增速分别为33.5%、35.0%、33.5%，以4 月16 日收盘价作为基准，对应2024-2026 年PE 为20X、15X、11X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场开拓不及预期的风险等。