业绩总结：公司2023年前三季度实现营业收入9.5 亿元，同比增长42.1%；实现归母净利润1.6 亿元，同比增长36.9%；扣非归母净利润1.5 亿元，同比增长54.4%。2023 年第三季度公司实现营收3.2 亿元，同比增长42.5%；实现归母净利润0.5亿元，同比增长39.8%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长38.1%。

    前三季度毛利率同比提升，研发投入维持高位。2023 年前三季度公司销售毛利率为38%，同比上升2pp，主要系公司加强产线建设提升自动化水平降本增效；净利率为16.3%，同比下降0.9pp，报告期内非经常损益较上年减少1079.1 万元，其中政府补助较上年同期减少1378.9 万元。费用端：公司前三季度销售/管理（ 含研发） / 财务费用率分别为6.4%/14.6%/-0.9%， 分别同比-0.5pp/+0.7pp/-0.3pp，其中管理费用率（含研发）提升幅度较大主要系前三季度研发费用率同比提升0.8pp。

    工控下游传统行业复苏趋势渐显，公司有望维持海内外双轮驱动。宏观层面，2023 年9 月全球制造业PMI 为48.7%,环比上升0.4pp,连续3个月环比上升；中国为50.2%,环比上升0.5pp,重返扩张区间。中观层面，根据行业月度订单数据统计，5 月以来国内 传统行业需求有稳步向上态势。微观层面，公司主要聚焦起重、矿山、纺织、机床等领域。国内业务有望受益需求复苏驱动增长；海外业务较同行具备先发优势，有望凭借自身“硬实力”增长逐步提升市场份额。

    伺服业务维持高速增长，通用变频器受益海外高景气提振出货。2023 年前三季度，公司通用变频器实现营收3.1 亿元，同比增长45.1%，根据客户需求，公司出口业务以通用品为主，且前三季度海外市场需求较好；行业专机收入3 亿元，同比增长23.4%；伺服系统及控制系统收入3亿元，同比增长约70%，公司工控一体化解决方案战略成效显著，变频器带动伺服实现快速增长。

    机器人产品矩阵丰富，布局节奏加快。公司前瞻性布局机器人行业，于2022 年成立机器人事业部，目前以机器人大配套为主，产品覆盖AGV 的伺服一体轮、轴关节模组、空心杯电机、无框电机等，其中ECH13系列空心杯电机直径13mm，空载转速可达8.5 万转，技术实力强劲，有望受益中长期机器人行业放量推动公司可持续发展。

    盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年营收分别为13 亿元、17.3亿元、21.7 亿元，未来三年归母净利润增速分别为52%、35.2%、25.5%。公司一体化布局工控自动化产品品类丰富，产品结构优化及降本增效提振盈利能力，多领域布局驱动可持续增长，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动的风险；IGBT等原材料涨价风险；新产品开发不及预期的风险；汇率波动影响公司外销收入的风险。