事项：

    　　伟创电气发布2023 年三季报，公司2023 年前三季度实现营收9.45 亿元，同比增长42.05%，实现归母净利润1.57 亿元，同比增长36.90%，实现扣非归母净利润1.51 亿元，同比增长54.36%。

    　　评论：

    　　营收利润齐增长，盈利能力加速提升。收入端，公司23Q3 实现营收3.21 亿元，同比增长42.52%，主要系公司产品销售势头良好，凭借产品的质量优势、服务优势，保持了较强的增长动力。利润端，公司23Q3 实现归母净利润0.50亿元，同比增长39.80%，主要系公司通过定增资金加强产线建设，提升生产自动化水平，提高了生产效率和产品品质；公司加大研发投入从而不断优化产品设计方案和成本结构，进一步实现了降本增效，2023 年前三季度毛利率为37.96%，同比增长2.04pct，全年盈利能力有望进一步增强。

    　　通用自动化业务增速亮眼，机器人零部件加码推进。分产品结构来看，公司前三季度实现变频器销售收入6.07 亿元，同比增长33.65%；其中通用产品收入3.11 亿元，同比增长45.12%，行业专机2.96 亿元，同比增长23.40%。伺服系统及控制系统收入3.03 亿元，同比增长69.85%。伴随制造业景气度持续复苏，预计公司自动化业务将保持高速增长。公司基于自身在电气传动和工业控制领域的积累，深挖人形机器人、协作机器人等场景应用需求，自主研发机器人核心驱动产品，于2023 年第三季度先后发布空心杯电机、无框电机、伺服一体轮、轴关节模组等多款驱动新品，应用领域从传统自动化行业向机器人、新能源等高景气度行业延伸拓展。

    　　定增顺利完成，龙头客户合作顺利。公司于2023 年第三季度顺利完成定增，募资7.89 亿元，用于产能、技术研发、信息化建设中，将进一步增强公司的运营能力和市场竞争能力。公司加强拓宽与行业龙头企业合作，与工程机械领军企业（徐工、柳工江汉）合作，强化工控产品性能；与高速永磁专业领域旗舰企业湖南中车尚驱（中车株洲电机的核心控股子公司）合作，聚焦行业客户解决方案；与招商局工业集团旗下华商能源、华商厦庚合作，共同发展氢能源产业链配套业务。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年营收分别为12.23、16.48、21.06 亿元；归母净利润分别为2.18、3.09、4.14 亿元；EPS 分别为1.04、1.47、1.97 元。

    　　考虑到公司深耕变频器领域多年具备较强竞争优势，有望充分受益工控需求复苏和高端制造出海红利；在伺服系统及运动控制器领域，公司对新兴行业进行前瞻性布局，产品已取得客户订单并批量出货，有望实现市占率的快速提升。

    　　我们选取工控行业的汇川技术、正弦电气、禾川科技为可比公司，给予2024年27 倍PE，对应目标价39.7 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：制造业复苏进度不及预期将显著影响工控行业景气度；新兴行业、海外市场导入不及预期；上游核心元器件国产替代进度不及预期