公司三季报业绩符合预期，穿越周期快速成长。公司以变频器为先导，通过平台型研发开拓下游细分领域，并持续布局海外市场；公司加速拓展伺服、PLC等产品，补全工控产品品类。同时公司定增布局高压变频器、低压伺服等产品，并面向未来人形机器人等前沿方向，超前进行基础运动控制硬件技术和生产制造能力储备，构筑长期发展的根基。基于公司的稳健经营，产品和应用领域持续开拓，前瞻性布局远期发展方向，我们看好公司的发展价值。维持公司2023-2025 年营业收入预测为12.98/ 17.51/22.65 亿元，维持归母净利润预测分别为2.15/2.95/3.76 亿元，结合PE 估值法和DCF 估值法的结果，维持给予公司2023年目标价38 元，维持“买入”评级。

    业绩符合预期，业绩快速成长。公司前三季度实现营业收入9.45 亿元（+42.05%YoY），归母净利润1.57 亿元（+36.90% YoY），扣非归母净利润1.51 亿元（+54.36% YoY）。其中三季度实现营业收入3.21 亿元（+42.52% YoY），归母净利润5.01 亿元（+39.80% YoY），扣非归母净利润4.96 亿元（+38.06%YoY）。在行业景气持续下行的背景下，公司持续保持40%左右的快速增长，业绩表现领先。

    持续降本提效，利润率维持较高水平。伟创电气前三季度毛利率37.96%（+2.04pcts YoY），净利率16.33%（-0.9pcts YoY）；其中，三季度毛利率37.11%（- 2.39pcts YoY，-1.41pcts QoQ），净利率15.39%（-0.53pcts YoY，-3.11pcts QoQ），受到业务结构和行业周期影响，短期略有下滑。公司利用IPO资金持续加强产线建设，通过提升生产自动化水平，提高生产效率和产品品质，支撑利润率维持较高水平。

    穿越周期快速成长，多元化布局自动化产业链。公司以变频器为传统主业，从行业专机切入，逐步开拓通用变频器、伺服系统、甚至光伏逆变器等产品，2023前三季度公司实现通用变频产品收入3.1 亿元（+45.12% YoY），行业专机产品2.96 亿元（+23.40% YoY），伺服产品3.03 亿元（+69.85% YoY），已经与去年全年相当。在行业处于下行周期的背景下，公司通用变频器基本盘稳固，通过细分领域开拓维持高位增长。同时，公司加速开拓伺服系统产品，做全工业控制产业链，进一步打开长期发展空间。

    提升基础制造能力，面向技术前沿超前布局。公司通过定增项目募集资金建设数字化工厂提升生产能力，有望新增100 万台以上工业控制设备产能，为承接大型项目奠定基础。同时，公司加码电机制造、编码器制造等环节，提高编码器、伺服电机等环节的自产率，降低生产成本，提升盈利水平。另一方面，公司布局高压变频器、低压伺服、空心杯电机等领域，据定增说明书介绍，投产后公司可形成不超过21.83 万台的高压变频器和低压伺服产能。公司面向人形机器人等前沿发展方向，超前进行基础运动控制硬件技术和生产制造能力储备，构筑公司长期发展的基础。

    风险因素：制造业复苏不及预期；国产替代不及预期；行业竞争加剧；新产品拓展不及预期；大宗原材料价格波动加剧；芯片供应出现波动；公司定增项目推进不及预期。

    盈利预测、估值与评级：公司长期深耕于变频器领域，上市以来保持稳健发展。

    我们预计在行业周期回暖和公司持续拓展下游行业和新产品的基础上，公司业绩有望持续上行，看好公司的长期发展空间。我们维持公司2023-2025 年营业收入预测分别为12.98/ 17.51/22.65 亿元，维持归母净利润预测分别为2.15/2.95/3.76 亿元，对应EPS 为1.19/1.63/2.08 元。结合PE 估值法和DCF估值法的结果，维持给予公司2023 年目标价38 元，维持“买入”评级。