事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3实现收入9.45亿元，同比增长42.05%，实现归母净利润1.57 亿元，同比增长36.90%，实现扣非后归母净利润1.51 亿元，同比增长54.36%；2023Q3 实现收入3.21 亿元，同比增长42.52%，归母净利润0.50 亿元，同比增长39.80%，扣非后归母净利润0.50 亿元，同比增长38.06%。

    　　业绩高增长，伺服系统竞争力逐步凸显。2023 年Q1-Q3 公司通用产品收入 31,085.00 万元，较上年同期增长 45.12%；行业专机产品收入29,589.55 万元，较上年同比增长 23.40%；伺服系统及控制系统收入30,301.03 万元，较上年同比增长 69.85%，伺服系统及控制系统业务高增。

    　　编码器自制+海外占比提升驱动，公司有望提升盈利水平。1）公司磁电编码器和光电编码器均已进入市场的小批量验证阶段，公司预计明年将逐步提升自用比例，降本增效持续推进；2）公司持续开拓海外市场，印度等市场有望维持高增长，美洲、欧洲市场有望逐步开拓，助推公司业绩高增长。

    　　人形机器人有望打造新增长点。公司首款空心杯电机可以达到13 毫米8 万转的功率密度，后续也会进一步推进研发10 毫米、8 毫米、6 毫米，包括10 万转的更高功率密度的产品。我们认为国产人形机器人产业链进程持续加速，对国产高端电机需求提升，公司有望受益。

    　　盈利预测：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别是2.10、2.98、3.74 亿元，同比增长50.3%、41.6%和25.7%，截止10 月30 日的市值对应23-24 年PE 为34、24 倍。

    　　风险因素：宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。