事件：

    　　公司于2023 年9 月3 日发布一系列机器人核心部件产品，包括直流无刷空心杯电机、无框电机、伺服一体轮、轴关节模组，可广泛应用于人形机器人、协作机器人、移动机器人和服务机器人等领域。

    　　公司发布空心杯电机和无框力矩电机，布局高景气赛道

    　　公司发布ECH13 系列直流无刷空心杯电机，电机直径为13mm、空载转速为85000rpm、最大输出功率为58W、最大额定转矩为7mNm,效率可达90%，机械时间常数达1.52ms,可广泛应用于人形机器和精密医疗器械。公司发布FO1 系列无框电机，峰值转矩为8.7Nm、峰值转速为4500rpm、定子外径和内径分别为85mm/50mm，额定转速覆盖1500-3000rpm,可广泛应用于人形机器人、机械狗、协作机器人等领域。我们认为公司空心杯电机和无框力矩电机产品性能处于行业中上游水平，有望受益于人形机器人等智能机器人行业的高速发展。

    　　公司发布伺服一体轮和轴关节模组，降低客户供应链和研发成本

    　　公司将多种核心零部件高度集成，研发伺服一体轮和轴关节模组，分别应用于各类移动式机器人和各类机器人的轴关节部位。其中RB100 系列伺服一体轮峰值扭矩为70Nm,采用斜齿减速机，可兼容40/50/60mm 轮宽，且单轮载重可达250kg，高于市场规格25%以上。RB200 系列轴关节模组将驱动器、中空编码器、无框电机、减速机、传感器等多种技术高度融合设计，额定功率为100-1500w、额定转速为17-30rpm、额定扭矩为10-300Nm、峰值扭矩为60-1250Nm，为机器人行业的发展提供有竞争力的解决方案。我们认为公司伺服一体轮和轴关节模组与非集成方案相比，将降低客户供应链、生产、装配、检测等成本，伺服一体轮有望受益于清洁机器人的快速发展，轴关节模组有望受益于人形机器人的高速发展。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年收入分别为 13.02/18.42/26.01 亿元，同比增速分别为 43.76%/41.42%/41.19%，归母净利润分别为 1.99/2.80/3.89 亿元，同比增速分别为 42.58%/40.55%/38.90%，EPS 分别为 1.10/1.55/2.15元/股，3 年CAGR 为40.67%。参考可比公司估值，海外市场快速发展，且新产品有望受益于智能机器人高景气赛道，参考同行业可比公司，给予公司对应2023年35倍PE，目标价38.50元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：人形机器人技术发展不及预期，移动式机器人发展不及预期。