业绩总结：公司2023年上半年实现营业收入6.2 亿元，同比增长41.8%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长35.6%；扣非归母净利润1亿元，同比增长63.8%。

    　　2023 年第二季度公司实现营收3.4亿元，同比增长40.8%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长31.1%；扣非归母净利润0.6 亿元，同比增长43.5%。

    　　毛利率大幅提升，费用端短暂承压。2023 年上半年公司销售毛利率为38.4%，同比增长4.3pp；销售净利率为16.8%，同比下降1.1pp，主要系费用率提升及22Q2 基数较高所致。费用端： 公司销售/ 管理/ 财务费用率分别为6.5%/13.9%/-0.5%，分别同比+0.7pp/+1pp/-0.2pp，销售费用率提升主要系人工费用等增加；管理费用率提升主要系股份支付等支出。未来，有望随公司快速发展带来的规模效应实现费用端的摊薄。

    　　产品销售额快速增长，产品迭代+原材料自制+规模效应保证盈利竞争力。2023年上半年，公司通用变频器业务实现收入2.2 亿元，同比增长68.3%，主要系海外业务以通用型号为主，且海外市场需求更好；行业专机实现营收1.9 亿元，同比增长14.8%；伺服及控制系统实现收入2亿元，同比增长58.6%，伴随SD700等系列伺服驱动器的升级优化，及编码器自研的批量出货，公司有望在伺服激烈的竞争环境中，保持降本增效提振盈利。

    　　海外业务快速放量，驱动整体盈利提升。受俄乌战争等因素，公司变频器2022年切入俄罗斯市场，有望贡献新业绩增量。原先公司在东南亚等市场的份额有望进一步扩张。公司拥有“变频器平台+海外”优势，具备更高毛利率。预计公司海外业务有望维持高增，带动公司整体盈利向上。

    　　多项目在研，打开未来持续增长空间。2023 年上半年公司研发费用率为10.4%，同比提升0.9pp，研发人数增长至435 人，占比提升至33.3%。公司在研项目涉及多领域：①新能源：公司依托原有光伏扬水客户等联合开发光伏逆变器，完善产业布局，有望进军海外；锂电化成分容设备与工控产生协同促进作用；已开发制氢电源、驱动器等助力双碳发展。②机器人：在机器换人趋势下，公司2022 年成立机器人事业部，提供其中核心部件如空心杯电机、无框力矩电机等，目前空心杯电机已处于开发验证阶段，有望量产后切入产业链，打开长期增长空间。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年营收分别为12.8 亿元、17.4 亿元、21.6 亿元，未来三年归母净利润增速分别为53.2%、37.2%、26.1%。公司一体化布局工控自动化产品品类丰富，产品结构优化及降本增效提振盈利能力，多领域布局驱动可持续增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动的风险；IGBT等原材料涨价风险；新产品开发不及预期的风险；汇率波动影响公司外销收入的风险。