事件：

    　　公司发布2023 年半年度报告，2023 上半年实现营收6.25 亿元，同比增长41.81%；实现归母净利润1.07 亿元，同比增长35.59%；实现扣非净利润1.01 亿元，同比增长63.83%。

    　　公司产品持续获得国内外客户认可，规模和利润率同步提升公司2023年上半年实现营收6.25亿元，同比增长41.81%。公司通过持续优化产品结构和性能、强化供应链整合、控制采购成本等精细化管理手段实现降本增效，剔除股份支付的因素后，2023年半年度归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元，同比增长40.76%，扣除非经常性损益的净利润为1.01亿元，同比增长63.83%。

    　　公司积极布局印度、欧洲、东南亚等海外市场，海外增长173.88%公司积极布局印度、欧洲、东南亚等多个地区，有序拓展海外市场，外销收入规模稳定增长。公司2022年海外收入为2.03亿元，同比增长184.27%，占公司营收的比例从2019年的6.42%提升至22.39%，2023年上半年海外同比增长173.88%。我们认为公司海外市场有望保持稳定增长。

    　　公司伺服和控制系统业务打开第二成长曲线

    　　公司伺服及控制系统2019-2022年复合增速为64.98%，占整体营收的比例提升至26.25%，2023上半年伺服及控制系统实现营收2.01亿元，同比增长58.62%。我们认为随着公司伺服和中小型PLC等产品矩阵不断完善，产品销量有望随着公司工业控制领域解决方案能力的提升而提升，加之产品零部件自研比例不断提升和产品生产及销售规模效应，毛利率有望进一步提升。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年收入分别为 13.02/18.42/26.01 亿元，同比增速分别为 43.76%/41.42%/41.19%，归母净利润分别为 1.99/2.80/3.89 亿元，同比增速分别为 42.58%/40.55%/38.90%，EPS 分别为 1.10/1.55/2.15元/股，3 年CAGR 为40.67%。参考可比公司估值，鉴于公司伺服及控制系统新产品不断推出，海外市场快速发展，参考同行业可比公司，给予公司对应2023 年35倍PE，目标价38.50元，上调为“买入”评级。

    　　风险提示：技术升级迭代滞后及新产品研发失败风险、IC 芯片和IGBT 等电子元器件进口依赖风险、汇率波动风险、印度市场贸易政策风险。