2022 年营收同比增10.64%，归母净利润同比增10.37%。2022 年，公司实现营收9.06 亿元，同比增10.64%；综合毛利率35.88%，同比增2.80pct；归母净利润1.40 亿元，同比增长10.37%。
2022 年利润分配预案：每10 股派发现金红利2.50 元（含税）。
2022 年期间费率同比增4.37pct。2022 年，公司期间费率22.66%，同比增4.37pct。销售费率、管理费率、研发费率均不同程度上升，财务费率同比下降。
具体来看：
（1）销售费率7.52%，同比增1.35pct。（2）管理费率4.30%，同比增0.71pct。
（3）财务费率-0.98%，同比降0.24pct。（4）研发费率11.83%，同比增2.55pct。
2022 年第四季度营收同比增18.44%，归母净利润同比降3.38%。2022 年第四季度，公司实现营收2.40 亿元，同比增18.44%；综合毛利率35.80%，同比增4.02pct；归母净利润0.25 亿元，同比降3.38%。
2022 年第四季度期间费率同比增9.08pct。2022 年第四季度，公司期间费率29.53%，同比增9.08pct。销售费率、管理费率、研发费率、财务费率均不同程度上升。
具体来看：
（1）销售费率9.37%，同比增2.13pct；（2）管理费率5.87%，同比增1.79pct。
（3）财务费率-2.30%，同比增0.57pct；（4）研发费率16.60%，同比增4.59pct。
2023 年第一季度预计收入同比增38%至45%，归母净利润同比增加35%至45%。2023 年第一季度，公司预计实现营收2.74-2.88 亿元，同比增38%至45%；归母净利润0.40-0.43 亿元，同比增35%至45%。
通用变频器、伺服系统及控制系统快速增长。2022 年，细分板块看：
（1）变频器：收入6.27 亿元，同比增长4.92%。毛利率41.11%，同比增3.70pct。其中行业专机收入3.16 亿元，同比降低16.12%。毛利率37.71%，同比增3.31pct；通用变频器收入3.11 亿元，同比增长40.81%。毛利率44.55%，同比增2.01pct；
（2）伺服系统及控制系统：收入2.38 亿元，同比增长26.84%。毛利率24.29%，同比增2.73pct。
变频器全产品线覆盖，行业差异化战略持续开拓下游市场。公司全面布局高、中、低压变频器市场。
（1）低压变频器领域：公司采用深耕细分行业的差异化战略，经过多年技术研发与产品推广经验积累，深入布局起重、轨道交通、光伏扬水、矿山机械、高效能源、智能装备、印刷包装、纺织、石油化工等多个细分领域，并在起重等行业占据了一定的市场份额和行业地位。我们认为，未来伴随公司研发持续投入及品牌知名度进一步提升，公司的业务规模和市场份额将稳步提升。
（2）中高压变频器领域：公司已经掌握高压变频器控制的核心技术，预计2023 年会推出新一代高压变频器产品。
伺服市占率持续提升，战略布局新兴行业。目前公司伺服产品在总线同步控制技术方面取得了一定的技术突破与积累，在多轴联动控制的机加工中能实现了更优异的加工效果。未来公司将优化伺服电机生产工艺，提升产品质量，利用产品规模化效应进一步降低产品供应成本；同时完善现有机床、纺织机械等行业运用，在物流、3C 电子制造、锂电设备等行业进行战略布局。
布局PLC 产品打造整体解决方案，显著提升客户粘性。2021 年，公司推出PLC 产品。公司控制层、驱动层、执行层的产品系列已经齐全，补齐战略短板以后形成的系统解决方案会加强公司竞争力，与现有产品线形成合力，进一步带动变频器和伺服系统产品的业绩增长。
布局新兴行业，持续拓展海外市场。
（1）公司积极布局3C、锂电、物流、半导体、机器人等新兴产业，重点布局光伏领域和氢能源领域，深入探索节能、高效电机驱动、新能源、储能等领域，培育公司未来可持续增长新引擎。
（2）海外业务：公司在印度、北非、中东、东南亚、欧洲以及美洲等区域均有市场布局，并在印度成立了印度子公司。
2022 年，公司海外营业收入为2.03 亿元，同比增长184.27%。我们认为，公司新兴行业布局及海外业务拓展有望为公司开拓新的利润增长点。
盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025 年归母净利润2.03 亿元、2.77 亿元、3.77 亿元。对应EPS 分别为1.13元、1.54 元、2.09 元。参考可比公司估值，给予公司2023 年PE30-35X，对应合理价格区间33.90 元-39.55 元，给予“优于大市”评级。
风险提示：经济波动导致工控产业需求不达预期；市场竞争激烈导致产品盈利水平下降。