事件概述:2022 年4 月8 日,公司发布2022 年限制性股票激励计划(草案。该计划拟对公司技术骨干、业务骨干等180 人授予360 万股限制性股票,占公司股本总额的2%。其中,首次授予限制性股票308.5 万股,预留授予51.5万股,授予价格为每股13.98 元。

    激励计划绑定核心骨干,高增长目标彰显公司发展信心。1)本次股权激励方案充分绑定公司核心技术、业务骨干。本次股权激励计划拟对公司技术骨干、业务骨干等180 名员工进行激励,占公司员工总数18.5%,覆盖范围较广,有望调动员工积极性,充分将核心员工利益与公司发展相绑定。2)本次股权激励计划完成目标较高。本次股权激励计划公司层面A 档行权条件为以2021 年营收为基数,2022/2023/2024 年营收增速分别不低于30%/ 60%/ 100%,或以2021年净利润为基数,2022/2023/2024 年净利润增速分别不低于25%/ 55%/ 95%。本次公司行权目标较高,彰显公司对经营发展具备充足的信心,公司中长期业绩高增长确定性较强。

    工业自动化行业空间广阔,国产替代正加速进行。随着我国人口红利逐步转为工程师红利以及产品生产精度等要求提升,我国工业自动化成长空间广阔。2020 年,我国工业自动化产品+服务市场规模达到2057 亿元,预计2023 年市场规模将达到2532 亿元。市场格局方面,内资优质厂商凭借快速响应、低成本、定制化服务等本土化优势不断缩小与传统外资厂商在产品性能、技术水平等方面的差距,提升品牌影响力和市场份额,正加速由中低端市场向中高端市场渗透,工业自动化行业的国产化率自2009 年的 24.8%逐渐增长到2020 年的40.8%,订单、业绩增速远超行业,行业正处于国产替代加速期。

    公司专机战略稳步推进,行业开拓已卓有成效。1)公司已具备较完善的产品线。公司已具备变频器、伺服系统和控制系统等工控核心产品的供应能力,能为下游客户提供高附加值的定制化、一体化解决方案,综合毛利率始终维持在40%左右的高位。2)公司专机产品已在多个行业实现突破。公司依托“区域+行业”的营销体系,深耕起重、矿山机械、电液伺服、压缩机、机床、光伏扬水、纺织机械等细分行业,已推出多种行业系统解决方案,并加速扩展锂电、储能等新兴行业,21H1 公司重点行业业绩占比达到61.65%,行业业绩大幅增长。

    投资建议:公司 2021 年营收、归母净利润均实现高增,2022 -2023 年有望维持较高增速。我们预计公司 2021-2023 年营收分别为8.19、10.80、14.75亿元,对应增速分别为43.1%、31.9%、36.5%;归母净利润分别为1.27、1.69、2.49 亿元,对应增速分别为44.7%、33.2%、47.4%,以4 月 8 日收盘价作为基准,对应 21E-23E PE 为 25X、19X、13X。维持“推荐”评级。

    风险提示:下游需求不及预期的风险;市场开拓不及预期的风险等。