公司主营业务为变频器、伺服系统与运动控制器等产品的研发、生产及销售，产品广泛应用于起重、矿用设备、轨道交通、机床、压缩机、光伏供水、纺织化纤、石油等行业。2017-2020 年营收 CAGR 达 21.02%、归母净利润CAGR达40.44%，2020年中低压变频器收入占比为79.54%，伺服系统及运动控制器业务体量小、增速更快，收入占比逐年提升。

    　　行业层面：

    　　工控行业千亿市场，在制造业转型升级、自动化改造的大背景下，市场潜力巨大。2019 年全球工业自动化设备市场规模达到 2147 亿美元，同比增长 1.1%，2020 年我国工业自动化产品+服务市场规模达到 2057 亿元，同比增长 9.9%。

    　　疫情加速了工控行业的进口替代。工业自动化国产品牌市场份额自2009 年的 24.8%逐渐增长到 2020 年的 40.8%。近些年国内企业在产品性能、技术水平等方面不断缩小与国际品牌的差距，新冠疫情导致国外供给收缩，缺货加速了国产品牌的渗透。

    　　碳中和趋势下，变频器行业迎来新的机遇。变频器作为电机控制系统与工业节能的关键部分，可以实现控制电机调速节能、控制电机软启动、提高功率因数节能等功能，帮助电机提升效率，节能降耗，碳中和背景下变频器渗透率水平将快速提升、市场需求将迎来较大增长。

    　　公司层面：

    　　在工控行业伟创成立时间较晚，但目前已成为初具规模的工控新星，未来可发展空间巨大。近些年公司战略重心从通用设备转向行业专机，着力发展 TOP 客户，正处于加速发展的起点。公司在起重、矿山机械细分行业占据了一定的市场份额和竞争优势，并已在机床、压缩机、光伏扬水、建材等多个细分行业持续投入，各细分市场全面开花。

    　　2020 年公司变频器与伺服系统总产量约 45 万台，IPO 募投“苏州二期变频器及伺服系统自动化生产基地建设项目”达产后计划新增产能 45 万台/年，支撑公司未来几年的快速增长。

    　　公司重视研发，研发费用率维持在 10%左右，产品迭代升级速度快。公司于 2017 年成立了金致诚、金昊诚两个员工持股平台，目前分别持有公司 2.78%的股份；2020 年 10 月 29 日，高管、核心员工参与战略配售，战略配售集合资产管理计划目前持有公司股权比例 2.47%。公司核心人员已直接或间接持有公司股份，发展后劲十足。

    　　盈利预测：预计公司 2021-2023 年归母净利润分别达 1.26、2.02 和 3.24亿元，首次覆盖，给与“买入”评级。

    　　风险提示：下游工程机械等传统行业需求下降、新领域拓展不及预期、行业竞争加剧、芯片价格上涨