2024 年前三季度业绩：实现营收18.34 亿元，同比+5.45%，归母净利润2.28亿元，同比-3.53%，扣非归母净利润2.02 亿元，同比-3.74%。

    2024 年Q3 业绩：实现营收6.72 亿元，同比+6.37%，归母净利润8283.84 万元，同比-1.12%，扣非归母净利润7621.80 万元，同比+1.67%。

    行业景气度仍在低位，公司表现优于行业整体情况。机床行业整体处于弱复苏阶段，需求端，2024 年1-8 月，金属加工机床新增订单同比增长3.5%，在手订单同比下降0.3%。1-9 月全国规模以上企业金切机床产量51 万台，同比增长7.2%。2024 年1-8 月，中国机床工具工业协会重点联系企业营业收入同比下降3.5%，利润总额同比下降9.9%，公司表现优于同行。

    受需求影响，毛利率略有下滑。公司前三季度毛利率25.47%，同比-1.01pct；Q3 单季度毛利率25.73%，同比-1.46pct，环比+0.98pcts。毛利率下降的主要原因是市场需求变化，竞争有所加剧。

    净利率保持相对稳定。前三季度净利率12.41%，同比-1.16pct，Q3 单季度净利率12.33%，同比-0.93pct，环比+0.08pct。期间费用率维持稳定，2024 年前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为6.63%/1.53%/0.39%/4.79%，合计费用率为13.34%，同比增加0.03 个百分点。Q3 单季度销售/管理/研发费用率略有下降，因此Q3 单季度净利率降幅量小于毛利率。

    合同负债显示在手订单较多，保障Q4 业绩。2024 年Q3 末，公司合同负债3.49 亿元，同比增长17.05%，存货10.23 亿元，同比增长9.25%，体现较为充足的在手订单。2024 年Q3，公司经营活动现金流净值大幅下降62.26%，主要因应付票据到期支付增多，增加了采购支出。

    产能情况：公司目前一二三期的设计产能为 25 亿，其中三期从2022 年 7月开始陆续投产。四期项目设计产能 7 亿，目前正在建设中，预计今年年底主体工程建成，2025 年上半年投产。

    维持“增持”评级。公司产品性能国内领先，逐步实现进口替代，并进行核心功能部件研发，提升产品技术含量和产业链配套能力。我们维持公司盈利预测，预计24-26 年公司营收为25.1/27.8/31.1 亿元，同比增长8%/11%/12%，归母净利润为3.33/3.72/4.28 亿元，同比增长5%/12%/15%，对应PE 为17/15/13 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨风险、制造业复苏不及预期风险。