纽威数控发布2023 年报：公司2023 年1-12 月实现营业收入23.21 亿元（同比+25.76%）；归母净利润3.18 亿元（同比+21.13%）；扣非归母净利润2.76 亿元（同比+24.57%），销售毛利率26.46%（同比-1.03pct）。

    投资要点

    受行业下滑影响盈利能力承压，加强费用管控由于国内市场竞争加剧， 公司毛利率26.46% （ 同比-1.03pct），净利率13.69%（同比-0.52pct）。公司期间费用控制较好，并坚持投入研发。全年期间费用率13.14%（同比-0.24pct），研发费用率4.39%（同比-0.05pct），其中23Q4 公司期间费用率12.54%（同比-0.11pct）。

    积极拓展海外市场，实现海外量利双升

    受益于公司三期产能的释放以及公司订单承接的增长，公司三大类产品的生产、销售同比都实现增长。其中，国内营收实现小幅增长，海外营收翻倍增长；从产品类别来看，卧式机床增长幅度较大，主要是受海外销售增长的影响。海外营收占比提高， 2023 年公司海外收入7.05 亿元（ 同比+113.0%），海外营收占比从2022 年17.9%提升至2023 年30.4%，公司专门建立海外销售网络，产品销售至 50 多个国家或地区。

    机床工具行业需求承压，公司表现亮眼

    根据机床工具工业协会数据， 2023 年我国金属加工机床消费额1816 亿，同比降低6.2%，其中金属切削机床消费额1108亿元，同比降低15%；受需求减少市场竞争加剧影响，部分产品价格下行，用工成本上升，机床工具行业利润总额同比下降35.8%，同比降低4.1pct。纽威数控营业收入实现同比增加25.8%，显著好于行业。

    盈利预测

    我国中高档机床市场进口替代空间大，纽威数控专注于数控金属切削机床领域，在国内数控金属切削机床细分行业排名前列，部分产品已与国外竞争对手相比具备一定的竞争优 势；并不断开拓海外市场，提高公司整体的盈利能力。预测公司2024-2026 年收入分别为26.93、31.57、37.33 亿元，EPS 分别为1.10、1.23、1.36 元，当前股价对应PE 分别为18、16、15 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    下游需求不及预期；海外市场拓展不及预期；原材料价格波动；市场竞争加剧。