业绩符合预期，营收利润均实现双位数增长

    　　2023 Q1-Q3 公司实现营收17.4 亿元，同比增长29.1%；归母净利润2.4 亿元，同比增长24.4%；扣非归母净利润2.1 亿元，同比增长25.6%。

    　　其中Q3 实现营收6.3 亿元，同比增长25.7%；归母净利润0.84 亿元，同比增长14.6%；扣非归母净利润0.75 亿元，同比增长27.9%。

    　　通用制造业弱复苏背景下公司营收及归母净利润均实现双位数增长，我们判断主要系公司专注于中高端数控机床领域，产品丰富，积极开拓国内外市场。

    　　Q3 毛利率同环比均有提升，费用控制稳定向好2023 Q1-Q3 公司销售毛利率为26.5%，同比-1.1pct，其中Q3 单季度销售毛利率为27.2%，同比+0.5pct，环比+1.2pct。公司销售毛利率基本保持稳定，季度间因确认收入的机型结构不同而略有差异。

    　　2023 Q1-Q3 公司销售净利率为13.6%，同比-0.5pct，销售净利率下降主要系毛利率拖累，降幅低于毛利率主要系费控能力良好，期间费用率下降所致。2023Q1-Q3 公司期间费用率13.3%，同比下降0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.9%/1.6%/4.7%/0.2%，同比分别-0.3/-0.2/-0.1/+0.3pct，财务费用率增加主要系短期借款增长导致的利息支出增加，公司整体费用控制稳定向好。

    　　持续加码研发提升产品竞争力，募投产能释放打开成长空间公司持续加码研发，不断完善6 大核心技术领域。截至2023 年6 月30 日，公司取得专利227 项，其中发明专利17 项，软件著作权35 项，进一步完善精度控制与保持、高速运动、故障分析解决、操作便捷、自适应加工及智能碰撞保护技术等6 大核心技术领域。

    　　募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。公司募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”于2022 年7 月正式投产，预计于2024 年全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计2000 台，按照公司2022 年机床平均售价约63 万元/台计算，将新增机床产值超12 亿元。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到下游通用制造业复苏不及预期，我们下调公司2023-2025 年归母净利润预测值至3.25(原值3.46)/4.17(原值4.35)/5.18(原值5.38)亿元，当前股价对应PE 分别为19/15/12 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游行业需求不及预期、核心部件依赖外购、市场竞争加剧。