事件：公司于2026 年4 月29 日发布一季报。1Q2026 公司营收7.93 亿元，同比-2.14%；实现归母净利润5026.95 万元，同比-19.75%。

    　　行业需求承压，公司新品持续迭代：根据洛图科技数据，1Q2026 中国智能投影市场销量112.5 万台，同比-21.4%，行业需求阶段性承压。根据久谦数据，公司1Q2026 线上销额同比-25%。新品方面，2026 年4 月28 日公司发布新品X50 Ultra、RS30、AURA3 及MIRA 4K 系列，新品持续迭代。

    　　海外新品TITAN 系列已在Kickstarter 众筹突破100 万美元，Elfin Flip 4K在日本众筹平台Makuake 已实现超过3 亿日元的众筹，有望为后续收入提供支撑。

    　　毛利率同比提升，财务费用率上行：1Q2026 公司毛利率36.14%，同比+2.13pcts；净利率5.44%，同比-2.26pcts。公司一季度利润总额同比下降42.14%，主要系报告期内其他收益同比减少所致。1Q2026 公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为14.88%、4.06%、11.37%、0.74%，同比+0.36、-0.40、+0.31、+2.38pcts。销售费用率小幅上升，财务费用率提升较大，对利润端形成一定扰动。

    　　投资建议：公司一季度毛利有所增长，财务费用率有所上行，利润端短期波动。

    　　随着新品持续推出及海外市场拓展推进，有望对公司后续收入形成支撑。我们预计2026-2028 年归母净利润2.20/3.01/3.70 亿元，对应动态PE 为28.7x/21.0x/17.1x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：全球化经营地外汇与地缘风险；供应链与成本波动风险；市场竞争与技术迭代风险；人民币汇率波动风险。