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极米科技(688696)机构评级研报股票分析报告

 
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极米科技(688696)公司信息更新报告:需求疲弱+竞争加剧致业绩承压 静待内需改善

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2024-05-02  查股网机构评级研报

  2023/2024Q1 业绩承压,静待内需改善带来利润弹性,维持“买入”评级2023 年公司营收35.57 亿元(同比-15.77%,下同),归母净利润1.21 亿元(-75.97%),扣非净利润0.68 亿元(-84.57%)。2023Q4 营收11.35 亿元(-15.31%),归母净利润0.34 亿元(-80.02%),扣非净利润0.26 亿元(-84.36%)。2024Q1 营收8.25 亿元(-6.59%),归母净利润0.14 亿元(-72.57%)。需求疲软+行业竞争致业绩承压,我们下调2024~2025 年盈利预测,并新增2026 年盈利预测,预计2024~2026 年归母净利润为1.69/2.17/2.60 亿元(2024-2025 年原值为2.97/3.6 亿元),对应EPS 为2.41/3.10/3.71 元,当前股价对应PE 为40.6/31.6/26.3 倍,关注海外拓展+内需改善(坚持推新、双品牌运营)下业绩弹性,维持“买入”评级。

      长焦投影受需求及行业竞争影响承压,创新产品/超短焦投影业务稳健增长营收分产品看,2023 年长焦投影/创新产品/超短焦投影业务分别实现营收28.74/1.91/1.47 亿元,同比分别-21.54%/+18.31%/+28.82%。量价上看,长焦投影受竞争以及价格下探影响量价均有下降,创新产品量价双升,超短焦投影结构调整下量增价减。互联网增值服务营收分别为1.48 亿元(+53.1%)。分地区看,2023年内销/外销分别实现营收26.17/9.13 亿元 ,同比分别-23.07%/+15.60%。 2023年欧洲线下渠道有所突破,德语区/法语区线下露出和展陈点位持续增加。

      价格及结构调整致长焦/超短焦投影毛利率承压,2024Q1 费用率有所改善2023 年公司毛利率31.25%(-4.73 pct),2023Q4 毛利率27.91%(-5.86pct),2024Q1毛利率28.05%(-6.80pct)。拆分上看,2023 年长焦投影/创新产品/超短焦投影业务毛利率分别为26.31%(-8.08pct)/44.86%(+13.03pct)/27.66%(-9.49pct),需求短期承压+价格调整致长焦投影毛利率有所下滑;产品结构变化(激光电视外增加超短焦投影仪/艺术电视)致超短焦毛利率同比下滑。费用端,2023 年公司销售/管理/研发/财务合计费用率32.18%(+6.21 pct),同比分别+3.96 /+0.87/+1.79 /-0.41pct, 2023Q4/2024Q1 期间费用率分别为27.21%(+6.66 pct)/29.81%( -0.89pct ), 2024Q1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为同比分别+2.04/-0.82/-0.76/-1.35pct。综合影响下2023 年归母净利率3.39%(-8.49 pct),2023Q4 归母净利率3.03%(-9.80pct),2024Q1 归母净利率1.73%(-4.17pct)。

      风险提示:行业竞争持续激烈;长焦投影需求持续疲软;海外需求回落等。

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