本报告导读：

    　　公司2023 年业绩承压，主要受内销业务修复缓慢拖累。展望2024 年，公司内销理顺产品结构，外销将坚定实施品牌出海战略，海外扩张有望加速。增持。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公 司2023 年业绩短期承压，主要受内销业务修复缓慢拖累。我们维持盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为1.77/3.29/4.59元，维持目标价98.5 元，给予“增持”评级。

    　　业绩简述：公司2023 年实现营收35.58 亿元，同比-15.7%；归母净利润1.24 亿元，同比增长-75.3%；扣非归母净利润0.72 亿元，同比增长-83.8%，与此前公布的业绩预告相符。公司2023 年营业利润0.35亿元，与归母净利润之间的差异主要来自于税收返还。其中2023Q4，公司实现营收11.36 亿元，同比-15.2%；归母净利润0.38 亿元，同比-77.9%；扣非归母净利润0.29 亿元，同比-82.3%。

    　　业绩短期承压，内销产品结构逐渐理顺：公司短期经营承压的原因为1）国内市场为公司收入主要来源，国内投影市场需求复苏缓慢；2）公司调整了部分产品销售价格，销售毛利率及净利率下滑。展望2024年，公司内销业务的产品结构逐渐理顺，Z 系列和Play 系列布局中低端价位，对于2000 元以下产品形成布局，RS10 新品补齐三色激光云台投影产品矩阵，树立高端旗舰产品标杆，内销市场份额有望回升。

    　　外销优于内销，出海业务可期：我们预计公司2023 年国内收入呈双位数下滑，海外业务呈双位数增长，海外业务贡献占公司整体接近30%；海外的增长主要来自于北美、欧洲等地新品的推广和渠道的扩张。2024 年公司坚定实施品牌出海战略，海外扩张有望加速。

    　　风险提示：投影仪需要长期的消费者教育、海外竞争玩家或将变多。