本报告导读:
公司业绩短期承压,2024 年将坚定实施品牌出海战略,海外扩张有望加速。增持。
投资要点:
投资建议:公 司业绩短期承压,我们下调盈利预测,预计2023-2025年EPS 为1.77/3.28/4.59 元(原值为7.99/9.64/11.35 元),同比-75%/+85%/+40%。下调原因为:近两年低端LCD 玩家增加,带动了行业价格竞争,对已有玩家的盈利能力形成挑战,尽管极米技术能力优势明显,出于谨慎性考虑,我们将未来三年内销业务的利润率下调较多。参考可比公司,给予公司2024 年30xPE,下调目标价至98.5 元,给予“增持”评级。
业绩简述:预计2023 年归母净利润为1.24 亿元,同比-75.26%;其中Q4 归母净利润为0.38 亿元,同比-77.9%,Q4 扣非归母净利润为0.29 亿元,同比-82.3%。
业绩短期承压,回购计划传递信心:公司短期经营承压的原因为1)国内市场为公司收入主要来源,国内投影市场需求复苏缓慢;2)公司调整了部分产品销售价格,销售毛利率及净利率下滑。公司实控人提议通过集中竞价方式回购公司资金总额0.8~1.6 亿元,用于未来员工持股计划或股权激励,传递了公司长期发展的信心。
外销优于内销,出海业务可期:我们预计公司2023 年国内收入呈双位数下滑,海外业务呈双位数增长,海外业务贡献占公司整体接近30%;海外的增长主要来自于北美、欧洲等地新品的推广和渠道的扩张。2024 年公司坚定实施品牌出海战略,海外扩张有望加速。
风险提示:投影仪需要长期的消费者教育、海外竞争玩家或将变多。