公司近况
极米发布十周年新品RS 10 Ultra、RS 10 Mini及相关配件产品。
评论
首推4K三色激光投影新品,AI赋能产品全面升级。1)首推三色激光产品,采用自研Dual Light 2.0 混荧光技术,一定程度上抑制了彩边重影问题、并降低散斑,进一步提升用户的视觉舒适度。2)新品在光源上均采用MCL影院级激光器,亮度获得明显提升,旗舰款RS 10 Ultra画面亮度3200CVIA(较上代产品提升40%)。3)公司在镜片、光圈等光学硬件领域进一步升级,使得对比度提升至2000:1(较上代产品提升100%),色域110%(较上代产品提升34%)。RS 10 Ultra也是全球首个获得IMAX ENHANCED认证的智能投影产品。4)AI赋能,空间感知能力和画面矫正算法再次升级,可实现云台自动调整寻找墙面最佳投射位置,并对墙面装饰进行感知实现AR成像效果。5)该产品已在近期美国CES展中同步展出。
智能化算法研发领先,技术不断迭代升级。1)智能化算法对改善家用场景使用体验有显著作用,也是极米长期研发投入的方向,2019 年极米H3 首推六向全自动校正功能,2020 年极米New Z8X推出自动避障和自动幕布对齐,2023 年RS Pro 3 推出画面光线自适应功能,不断完善实际用户体验。2)光源上,此前智能微投多采用LED光源,近年随着激光降本不断推进,激光投影的占比在持续提升;2023 年,极米推出Dual Light超级混光技术,融合LED和激光光源,平衡画面亮度、色彩和散斑等问题;2024 年,极米再次升级该技术,进一步优化三色激光画面显示的问题,补齐在该领域的产品缺口。
重视创新研发,2023 年以来推新提速。1)极米长期重视技术创新研发,并且对品质要求较高,专注于解决现有产品的用户痛点,公司历次推出的新品均在性能表现和技术上有较大革新。2)2023 年以来公司推新提速,先后推出4K混光、4K三色激光、家居美学新品,前期高研发费用投入在逐步落地。
3)根据洛图科技数据,1-3Q23 极米已成为全球投影市场出货量第二的品牌。
尽管目前国内智能投影需求仍疲弱,但公司始终关注品质和创新,中长期看,我们认为其有望实现市占率的持续提升,在全球具备较强竞争力。
盈利预测与估值
考虑4Q23 公司销售补贴费用较高,且2024 年内销需求仍有承压、竞争较为激烈,我们下调23/24 年盈利预测45%/15%至1.0 亿元/3.4 亿元,引入2025 年盈利预测4.2 亿元。当前股价对应24/25 年20.6x/16.8x P/E。维持跑赢行业评级,考虑跨年估值切换,我们维持132 元目标价不变,对应24/25 年27.1x/22.7x P/E,上行空间31%。
风险
竞争加剧风险;新品销售不及预期风险;原材料价格波动风险。