事件：2022H1 公司实现营业收入20.36 亿元，同比增长20.72%；归母净利润2.69 亿元，同比增长39.78%；扣非归母净利润2.32 亿元，同比增长30.39%。

    22Q2 营收维持高增，海外业务表现抢眼。分季度来看，22Q2 实现营业收入10.23 亿元，同比增长17.35%；归母净利润1.48 亿元，同比增长43.24%。

    在国内新冠疫情反复、居民消费意愿疲软背景下，公司积极调整经营策略，保障业绩稳健增长。分地域来看，2022H1 内销收入为17.70 亿元，同比增长14.65%；外销收入为2.51 亿元，同比增长89.83%。外销收入大幅增长主要系：1）产品结构同比优化，高端机型快速放量；2）2022 亚马逊PrimeDay 期间表现亮眼，GMV 同比增长155%。

    22Q2 成本端小幅承压，政策助推利润增厚。22Q2 公司毛利率为37.25%，同比下滑1.04 个百分点。毛利率小幅承压主要受美元汇率波动导致原材料采购成本上涨所致。22Q2 公司净利率为14.46%，同比增长2.62 个百分点。净利率的小幅提升主要系公司获得大额税收返还。若剔除上述影响，公司盈利能力同比有所下滑。

    产品迭代叠加外销拓展，公司龙头地位稳固。公司将“极米神灯”引入国内，有望复刻阿拉丁系列在日本的畅销。同时，公司持续挖掘外销机会，目前除日本市场外，公司已开拓北美、欧洲等电商销路，线下渠道也在筹划中。展望2022H2，公司作为智能微投领域龙头，产品和渠道结构持续优化。未来随着国内外消费景气度提升，公司业绩增速有望进一步提升。

    盈利预测：我们预计2022-2024 年实现归母净利润6.41、9.00 与12.48 亿元，对应当前股价的PE 为41、29 和21 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：缺芯情况缓解不及预期；LED 成本下降不及预期；居民购买意愿不及预期；需求端放量程度不及预期。