投资要点

    　　公司Q2 业绩受国内疫情和汇率波动有一定影响，同比略有下滑。

    　　2022H1 公司实现收入20.4 亿元，同比+21%，实现归母净利润2.7 亿元，同比+40%，实现扣非归母净利润2.3 亿元，同比+30%。单看Q2，公司实现收入10.2 亿元，实现归母净利润1.5 亿元，实现扣非归母净利润1.3 亿元，同比+43%，公司上半年有0.49 亿元的所得税费用的退税调整，所以表观利润增速较高，除去税收的影响，公司Q2 的实际经营利润略有下滑。主要因为国内疫情，海外经济环境的不确定性，预计汇率波动对终端需求有一定影响。

    　　毛利率同比略有增长，营销投放有所控制，研发依旧保持高投入。

    　　2022Q2 公司毛利率37.25%，同比+0.6pct。费用率方面，2022Q2 销售费用率14.2%，同比改善2.7pct，公司在二季度投放方面有一定收紧，费用管控明显，管理费用率3.4%，同比+0.5pct，研发费用率9.9%，同比+2.5pct，主要因为公司在二季度加大了高学历的研发人员配置。

    　　2022H1 公司财务费用达到1071 万元，同比有明显增长，主要因为受到美元升值的影响，产生了汇兑损失有1466 万元。

    　　“极米神灯”主打卧室场景，聚焦家庭场景下的温暖陪伴。8 月以来公司接连发布了两款芯片，分别为“极米神灯”和新一代旗舰款“H5”，其中“极米神灯”延续了之前在日本畅销的 “阿拉丁”的吸顶灯+智能投影仪的融合形态，“极米神灯”主要针对卧室场景，除了解决了家用投影摆放占地和投影光线容易刺入眼睛等痛点，无需开机、随喊随应，这一特点使得极米神灯不仅仅是作为观影设备被使用，还会给消费者带来长时陪伴的全新体验。考虑到人员装配和售后等因素，售价7999 元，定位偏中高端。

    　　新一代旗舰款“极米H5”已经上线，亮度色彩智能化体验等全面升级。8 月18 日极米上线了新一代的旗舰款“H5”，真实色彩亮度达到1400CCB 流明，相比上一代产品提升了27.3%，搭载全新的SUPER 全色LED 系统，在散热，自动校正，环境自适应能力，墙面颜色自适应等方面实现全面体验升级，定价6299 元，期待新品H5 和极米神灯带来新的增量拉动。

    　　盈利预测与投资评级：极米是我国家用智能投影设备的龙头企业，对消费者的解读能力较强，核心光机自研，能够将技术和产品有效组合，具备打造更强产品的能力。我们维持2022 年归母净利润为6.0 亿元，下调2023-24 年归母净利润从9.0/11.5 亿元至8.3/10.9 亿元，最新收盘价对于2022-2024 年PE 分别为43/31/24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：芯片供应紧，汇率波动，终端消费不及预期等