公司发布2021 年报:
2021 全年:收入40 亿(YOY+43%),归母4.8 亿(YOY+80%),扣非4.3 亿(YOY+73%)21Q4:收入14 亿(YOY+45%),归母1.8 亿(YOY+88%),扣非1.66 亿(YOY+88%)业绩此前已有快报。年度分红率31%。
收入拆分(内外销为调整阿拉丁口径后):
内销:全年预计约34 亿(YOY+39%),Q4 约11 亿(YOY+41%),全年内销持续维持高增。
外销:全年预计约6.5 亿(YOY+60%),其中自主品牌4.5 亿(YOY+149%),阿拉丁2.2亿(YOY-4%);Q4 外销约2.6 亿(YOY+56%),阿拉丁-44%,自有品牌+226%(自有品牌海外随SKU 补齐+渠道拓展,增速加速)。
利润:Q4 利润率表现亮眼
毛利率:Q4 为33.4%。毛利率存准则影响,从毛销差口径看YOY+2.2pct,预计①光机自研、规模效应仍对毛利率有同比拉升,但环比预计相对稳定;②销售费用在收入高增下摊薄+部分费用前置Q3(如易烊千玺代言)。
其他:理财额外贡献1.4%利润率。
净利率:Q4 为13.2%(YOY+3pct,环比+1.9pct)。环比提升主因公司所得税退税集中在Q4 处理,Q4 所得税占收入比0.16%,环比-1.84pct。
经营跟踪:预计Q1 仍有较好增长
内销:预计Q1 仍维持高景气,3 月短期可能有上海等地区疫情无法收货影响,但预计影响有限,且后续疫后有望迎来集中修复
外销:自有海外增速主来自产品线补齐空白+渠道拓展,仍为相对确定的高增红利期。
利润率:虽有股权激励+原材料影响,但今年Q1 因上新节奏,预计营销投放力度弱于去年,对冲下利润率压力相对较低。
投资建议:买入评级。
投影仪赛道景气持续,极米作为优势品牌商有望持续享有较高增速。考虑短期疫情影响,略微调整盈利预期,预计22-23 年利润6.5、9.2 亿元(前值为6.7、9.6 亿元),对应PE 为28、20 倍。维持买入评级。
风险提示:核心零部件供应短缺,行业竞争恶化、出海不及预期