本篇报告主要针对近期市场关心的三个问题进行回答。

    Q1：行业短期的增长如何，长期看行业的需求天花板在什么水平 我们预计2022 年行业销量增速接近20%。国内智能微投市场短期需求为1200 万台左右，长期需求在2000 万台左右，海外市场长期需求为3100 万台左右。极米作为智能微投引领者和国产品牌出海先驱，有望在国内渗透率提升和海外品类智能化升级中受益。

    Q2：类比黑电，是否会竞争加剧，导致投影仪沦为不赚钱的行业 尽管投影仪行业竞争变得更加激烈是大趋势，但与黑电不同的是，投影仪产品的差异化更大，不同公司在产品成本控制上也有更大区别（并且没有面板的强周期性），行业竞争格局将优于黑电，短期不必担心因为价格战导致净利率下滑。

    Q3：不是“长坡厚雪”的行业，龙头公司什么时候会有投资价值 复盘历史，即使像黑电行业在某些特定时期也存在良好的投资机会。目前投影仪行业满足渗透率较低且提升迅速、革命性技术和恶性竞争暂未出现等条件，尤其是新品的缺货，反而从供给端帮助头部公司获得更加稳固的竞争优势，提升了新品牌的进入门槛。极米科技作为龙头企业在产品研发、供应链管理、品牌营销等方面优势明显，现阶段是龙头公司良好的投资时期。

    投资建议：我们预计2021-2023 年公司分别实现营业收入40.46/55.47/75.06 亿元，同比增长43.1%/37.1%/35.3%；归母净利润4.89/6.66/9.01 亿元，同比增长81.8%/36.2%/35.3%，对应PE分别为38.9/28.5/21.1 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：芯片缺货、市场竞争加剧、限售股解禁风险等。