事件:

    2022 年2 月24 日，极米科技发布2021 年度业绩快报。2021 年公司实现营业收入40.46 亿元（+43.06%）；归母净利润4.89 亿元（+81.79%）。

    投资要点：

    2021Q4 营收高速增长，利润端表现亮眼。公司2021Q4 单季度实现营收14.02 亿元（+45.80%），归母净利润1.89 亿元（+94.52%）。

    （1）收入端：公司产品销量保持增长叠加产品结构变化导致价格中枢上移，推动收入高增。公司双11 期间全网累计销额超8 亿元，同比增长90%+，其中高端旗舰产品H3S、RS pro 2 分别贡献GMV2.5+亿元、8000+万元；双12 期间全网累计销额破亿，同比增长160%+。

    （2）利润端：产品均价上移且自研光机持续导入带动毛利率上升，盈利能力进一步增强。公司自研光机率保持在90%水平，中高端智能投影已全面导入自研光机。

    公司内销市场龙头地位稳固，积极拓展海外市场。1）内销：公司2021 年先后推出高端系列RS pro 2 以及主打性价比的NEW Z6X 智能投影新品，配合官宣代言人等手段营销端发力。根据洛图科技数据，2021 年公司在DLP 投影线上市场份额超四成，行业龙头地位稳固。2022 年2 月亦推出对标OLED 的激光电视极米A3，在激光电视领域重新起航。2）海外：2021 年公司推出3 款智能投影新品及1款激光电视产品丰富海外产品矩阵，为公司海外业绩增长提供动力。

    作为智能投影行业龙头，公司业绩表现靓丽，上调至“买入”评级。

    公司产品矩阵丰富，增长势头强劲，智能投影行业景气度高企，伴随智能投影渗透率提升，作为行业龙头公司有望持续受益，上调至“ 买入” 评级。我们预计， 2021-2023 年公司归母净利润为4.88/6.88/9.39 亿元，对应EPS 为13.03/18.34/25.04 元，当前股价对应PE 为35.8/25.4/18.6 倍。

    风险提示：芯片供应短缺、新冠疫情反复、行业竞争加剧、公司海外业务拓展的不确定性、行业技术发展不及预期等。