公司发布业绩预告,2021 年实现归母净利4.84 亿元,同比增长80.07%;扣非归母净利4.30 亿元,同比增长73.62%。其中,预计21Q4 归母净利1.84 亿元,同比增长89.04%;扣非归母净利1.67 亿元,同比119.92%。2021年公司产品市场表现良好,销量保持增长,带动营收增长;公司定价策略及产品结构变化,以及公司自研光机持续导入带动毛利率提高。此外,2021年公司使用部分闲置资金进行现金管理获得收益,导致非经常性损益的收益较上年同期有所增加。
从渠道维度看:境内线上公司双十一全网GMV 破8 亿,同比增长超90%;双十二全网GMV 破亿元,同比增长超160%。
从单品维度看:NEW Z6X、H3S、RS PRO2 是贡献绝大部分收入的大单品。
此外,2021 年公司海外市场全系列产品铺设,包括elfin(对标NEW Z6X)、horizon(对标H3S)以及horizon pro(对标RS PRO2)。
利润端,2021 年公司盈利能力同比提升,主要系发布H3S 和RS PRO2 改善产品结构,以及光机迭代基本完成,带来毛利率提升。公司2021 年加大品宣力度,启用代言人并进行物料投放,带来费用率提升,但毛利率提升幅度更大,整体净利率提升。
短期来看,2022 年投影仪产品受芯片供给紧张因素仍处于供不应求的状态。一旦芯片供给更充足,公司规模端或加速增长。一方面国内购物节公司产品或折扣力度更明显;另一方面一旦芯片充足,公司可以放开发力海外市场。
长期来看,智能微投满足了消费者对于大屏、沉浸、便携的观影体验需求。
芯片的升级和片源的清晰度提升,将带来分辨率(观影清晰度)提升;光源的进步将带来流明(观影亮度)的提升;软件算法的进步将提升人机互动的智能化;产品定义的创新或让投影仪更好融入生活,进一步带来产品迭代,提升观影体验,驱动行业规模增长。公司是智能微投品类的龙头品牌,品牌、产品、研发、渠道多维度领先,品牌身位优势显著。
维持买入评级。综合预计公司2021/2022/2023 年业绩4.8 亿/7.1 亿/9.5 亿元,相对57/39/29 XPE,长期推荐!
风险提示:目标用户群体数目不达预期,品类迭代,技术研发风险,部分核心零部件依赖外购风险等。业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司正式年报为准。