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极米科技(688696)机构评级研报股票分析报告

 
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极米科技(688696):产品定位、市场推广策略清晰 双十一表现亮眼

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2021-11-15  查股网机构评级研报

  公司动态

      公司近况

      1)近期,我们在成都调研了公司管理层,并在策略会期间进行沟通交流。

      2)双十一期间,极米全网GMV超过8 亿元,同比增长90%以上;对比坚果品牌全网GMV超过6 亿元、峰米全网GMV超过2 亿元,极米持续保持行业第一的龙头位置。

      评论

      产品结构策略清晰,高端产品树立品牌定位,单品爆款实现流量变现:1)极米针对不同消费客群推出全价格段产品进行应对,这可使公司在保持品牌力的同时较大程度的实现流量变现。RS Pro和H系列产品定位高端市场,是公司核心技术和产品力的体现;Z系列产品具有明显性价比优势,是公司流量转化的主力,双十一期间 NEW Z6X全网销量8 万台以上,单品GMV超过2.5 亿元。2)公司旗舰系列产品的迭代周期在1.5-2 年左右,注重产品细节,包括智能化辅助功能、系统流畅度等,逐步积累口碑和品牌美誉度。

      市场推广效果显著,充分发挥代言人效应:1)今年以来,极米在市场端不断加大投放,4 月邀请王子文作为RS系列产品代言人;8 月邀请易烊千玺作为全球品牌代言人,同时借助代言人加入9 月的天猫超品日活动,我们预计3Q21 极米在天猫平台的收入同比增长70%以上。2)投影仪赛道技术壁垒较为有限,上游的TI垄断DLP光处理核心技术。在市场渗透率较低的前期,极米除专注打磨产品力之外,及时的利用较好的市场投放策略进行品牌建设和推广,有助于树立在消费者心中的品牌知名度,在产品力和品牌力双方向提高了对于后进入者的竞争壁垒。

      线下渠道调整,供应链后期改善有望带来空间:1)极米正在调整线下渠道,砍掉经销商渠道,并关闭部分亏损的门店,导致3Q21 线下渠道的增速慢于线上。未来公司计划通过经销商加盟店和自营店两种方式进行拓展,截至三季度末,极米线下门店~150 家左右;2)4Q21 芯片供给情况仍没有看到有效缓解,公司从2Q21 开始采取控价保量策略,效果较好,我们预计芯片短缺情况仍不会对公司销售产生较为负面的冲击。

      估值与建议

      维持2021 年和2022 年盈利预测不变。当前股价对应2022 年50.9 倍市盈率。维持跑赢行业评级和688.00 元目标价,对应59.8 倍2022 年市盈率,较当前股价有18%的上行空间。

      风险

      市场需求波动风险;原材料价格波动风险;芯片供应紧张风险。

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