事件概述

    　　公司发布2021 年中报，上半年实现营业收入16.87 亿元，同比增长47.48%；实现归母净利润1.93 亿元，同比增长98.06%，扣非归母净利润1.78 亿元，同比增长96.17%。

    　　分析判断:

    　　业绩实现大幅增长，盈利能力持续增强

    　　2021 年上半年公司营收同比大幅增长47.48%至16.87 亿元，归母净利润同比大幅增长98.06%至1.93 亿元。

    　　分产品来看，公司投影仪整机及配件营收16.47 亿元，同比增长47.84%；互联网增值业务营收2946.47 万元，同比增长59.51%。业绩大幅增长主要原因为公司新品 H3S 和RS Pro 2 市场销量表现良好，2021 年上半年毛利率和净利率分别同比提升6.04/2.92 个百分点至36.81%/11.43%。

    　　研发费用持续增加，自产比例逐步提高

    　　2021 年上半年公司研发费用为1.12 亿元，同比增加117.52%，研发费用率达到6.66%，同比提升2.14 个百分点。公司实现光机技术自主化并逐步导入量产，2020 年自研光机占比提升至70%。

    　　营销网络持续完善，海外市场持续拓展

    　　公司逐步建立起来完善的线上线下销售渠道。国内方面，线上渠道已覆盖主要电商平台，线下渠道涵盖经销商和直营门店，截至2021 年上半年，公司门店数量达到136 家。海外方面，公司自2019 年起推出经Google 认证、搭载Android TV 系统的产品，目前海外市场已覆盖美国、日本及欧洲等发达市场。

    　　投资建议

    　　预计2021-2023 年收入分别为41.60 亿元、57.62 亿元和74.55 亿元，同比增长47.1%、38.5%和29.4%；实现归母净利润分别为4.64 亿元、6.71 亿元和8.45 亿元，同比增长72.5%、44.6%、26.0%，维持盈利预测不变，暂不给予评级。

    　　风险提示

    　　海外拓展不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期