事项：

    　　极米科技发布2021 年半年度业绩预告，21H1 公司预计实现归母净利润为1.89亿元，同比增长94%；扣非归母净利润为1.77 亿元，同比增长95%。单季度来看，21Q2 公司预计实现归母净利润为9945.3 万元，同比增长84%；扣非归母净利润为8996.9 万元，同比增长80.1%。

    　　评论：

    　　微投赛道高景气延续，极米享有龙头份额优势。智能微投赛道高景气延续，市场需求持续扩容，根据洛图科技统计显示，2021 年1-5 月中国智能投影线上累计销量为158.4 万台（YOY+49.7%），累计销售额为34.3 亿元（YOY+48.1%）。

    　　二季度国内迎来促销旺季，极米作为龙头领跑行业。根据阿里平台数据口径显示，618 促销期间（时间范围为6 月1 日-6 月18 日，下同），公司在淘系平台累计实现销售额2.3 亿元，相比20 年6 月全月销额增长30.5%，销售额份额高达39.9%（第二名坚果为11.8%），极米保持龙头份额领先优势。

    　　高端战略拓展获效，业绩表现延续高增。21Q2 公司预计实现归母净利润0.99亿元，同比增长84%，业绩增速延续前期爆发式高增态势。我们认为公司利润端亮眼表现主要原因为：1）产品结构高端化升级；2）自研光机比例进一步提升。报告期内，公司推出多款高端型号新品，其中H3S（定价5699）、RS PRO2（定价8699）等旗舰机型市场反响良好。根据阿里平台数据，618 活动期间极米H3S、RS PRO2 分别贡献6687/2052 万元收入，单SKU 销额占阿里渠道投影仪大类份额分别为11.8%、3.6%。我们预计高单价产品收入占比提升，有望拉动公司利润水平持续升级。

    　　海外新品迭代提速，具备长期发展潜力。今年以来极米海外新品迭代速度加快，5 月公司发布了两款针对海外市场的高端4K 新品Horizon 和Horizon pro，2021年上半年，极米已凭借Halo、Horizon 等海外产品斩获了被誉为“全球视听界奥斯卡”的VGP 大奖以及来自海外权威媒体15 项嘉奖，极米品牌海外知名度及产品认可度正加速提升。公司海外战略布局加码，我们认为海外市场智能微投需求潜力巨大，中长期看极具第二增量区域市场的发展潜力。

    　　投资建议：智能微投赛道定位逐步清晰，正由可选初期向补充替代发展，公司龙头份额稳固，具备动态领先优势。我们维持公司20/21/22 年EPS 预测为9.53/13.89/19.67 元，对应PE 分别为91/62/44 倍，维持“强推”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动超预期，市场竞争大幅加剧，终端需求不及预期，流动性收紧风险，高估值风险。