公司25 全年业绩保持高增，主要得益于行业信创深化，伴随国产数据库从“关键行业应用”走向“全行业普及”，公司作为产业龙头将持续分享成长红利。

    　　事件：公司发布2025 年报，全年实现营收13.06 亿元，YOY+25.0%；归母净利润5.17 亿元，YOY+42.8%；扣非归母净利润5.10 亿元，YOY+49.7%；经营性净现金流5.35 亿元，YOY+13.1%。25Q4 单季度营收4.76 亿元，YoY+14.6%，扣非净利润2.06 亿元，YoY+13.2%。

    　　多行业渠道拓展见成效，规模效应凸显释放利润弹性。受益于重点领域客户信息化建设加速及渠道网络优化，公司信息技术、交通、运营商、制造、建筑、教育、商业、医疗等领域收入均实现较大幅度增长。分业务看，2025年公司软件产品使用授权/运维服务/数据及行业解决方案/数据库一体机销售分别实现收入12.0/0.50/0.23/0.20 亿元， 同比+35.2%/+33.5%/-76.3%/+55.2%；其中，软件授权业务延续高增，有效对冲24 年行业解决方案高基数影响，为收入增长核心驱动力。盈利层面，25年公司产品结构持续优化，毛利率同比增长6.5pct；全年销售/管理/研发费用4.00/1.24/2.53 亿元，同比+19.43%/+29.80%/+22.63%，均低于扣非净利润增速，凸显规模效应。

    　　信创步入深水区，AI 产业驱动公司远期成长。公司持续突破核心技术，达梦新一代分布式数据库 DMDPC 采用行列融合存储技术，实现了HTAP 混合型业务处理能力，已应用于福建移动大数据和某新一线城市全民医疗健康系统等。此外，公司积极推进AI 与数据库产品深度融合，一方面，公司将AI 嵌入数据库运维与管理环节，在SQL 优化、查询与索引等方面提升智能化水平，降低传统数据库依赖人工调参和专家经验的成本；另一方面，公司紧抓“AI4DB”机遇，不仅使数据库管理系统V8 通过向量数据库基础能力测试，还成功研发分布式原生多模数据库产品，具备同时承载图、关系、键值、向量等多模态数据存储与管理的综合能力，将数据库从传统的存储底座升级为智能计算与记忆基座，支撑实时推理与智能体自主决策。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。信创深化叠加深度融合AI，股权激励有望充分调动核心骨干积极性，公司成长持续性可期。预计公司26-28 年归母净利润为5.47/7.21/9.62 亿元，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：技术创新风险、市场竞争风险、下游需求不及预期。