事件:

    　　2024 年10 月30 日，公司发布三季度报告：

    　　2024 年前三季度，公司营业收入为6.29 亿元，同比增长40.96%；归母净利润为1.74 亿元，同比增长47.48%；扣非归母净利润1.59 亿元，同比增长45.88%。

    　　2024 年第三季度，公司实现营业收入2.78 亿元，同比增长74.46%；归母净利润0.71 亿元，同比增长58.60%；扣非归母净利润0.64 亿元，同比增长50.25%。

    　　投资要点:

    　　2024Q3 营收同比+74%，归母净利润同比+59%2019-2023 年，公司营业收入CAGR 为27.39%，归母净利润CAGR为34.92%。2024Q3，公司实现营业收入2.78 亿元，同比增长74.46%；归母净利润0.71 亿元，同比增长58.60%，主要系软件产品使用授权业务和数据及行业解决方案业务收入增长所致。

    　　公司向大中型公司、企事业单位、党政机关提供各类数据库软件及集群软件、云计算与大数据产品、数据库一体机等一系列数据库产品及相关技术服务，致力于成为国际顶尖的全栈数据产品及解决方案提供商。

    　　2024H1，公司软件产品使用授权/运维服务分别实现收入3.34/0.15 亿元，同比+27.24%/31.09%，数据库一体机营收233 万元。

    　　费用管控效果显现，前三季度净利率实现增长2024 年前三季度，公司毛利率86.32%，同比-9.60pct，净利率27.15% ， 同比+1.24% ； 公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为33.57%/10.21%/22.51%，同比-7.95pct/-1.51pct/-3.30pct。前三季度，公司期间费用率整体下降，带动净利率水平增长。此外，公司通过优化市场渠道布局、巩固已有传统市场、拓展关键行业资源等方式提升营销能力，进而巩固与提升市场地位。

    　　2024 年前三季度，公司研发费用1.42 亿元，同比+22.93%；2024Q3，公司研发费用0.50 亿元，同比+25.23%。公司持续加大研发投入，高度重视技术创新，加强研发团队建设及研发过程管理，始终保持高水平的研发投入，不断提升产品质量与功能。

    　　信创产业迈入深水区，达梦数据市占率领先

    　　10 月17 日，习近平总书记表示推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路；高新技术是讨不来、要不来的，必须加快实现高水平科技自立自强。10 月16 日，中国网络空间安全协会官微发文指出，英特尔产品漏洞频发、故障率高、可靠性差，建议对英特尔在华销售产品启动网络安全审查。达梦数据凭借多年的市场积累，市场销售额保持了快速增长，在国内处于领先地位。据IDC 报告，2023 年，中国关系型数据库管理软件中，公司市占率约2.73%、排名第七，本地部署系列中市占率7.45%、排名第四。

    　　我们认为，信创将持续深化多环节、多行业的“全面覆盖”，我国党政、金融、运营商、电力、交通、航空航天、教育、医疗等多行业的信创集采或进入常态化阶段，公司或凭借自主可控及生态优势受益。

    　　盈利预测和投资评级：公司是国内领先的数据库开发服务商，数据库产品布局广泛，市场份额国内领先，有望受益于信创的带来的高速成长机会。预计公司2024-2026 年营业收入10.67/14.16/18.66 亿元，归母净利润3.89/5.12/6.66 亿元，当前股价对应PE 为64/49/38X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争风险、技术研发风险、下游需求放缓风险、信创政策推进不及预期、人力成本上升风险。