事项：

    8 月5 日，达梦数据中标国家电网有限公司2024 年第四十七批采购(数字化项目第二次设备招标采购)调度类软件关系数据库标包。继中标国家电网有限公司2024 年第二十四批采购(数字化项目第一次设备招标采购)调度类软件关系数据库软件全部标包之后，达梦再次中标国家电网集采项目。

    评论：

    优势领域客户粘性高，再次中标电网项目。自2008 年起，达梦数据已连续16年为国家电网有限公司提供强有力的数据支撑，其在相关行业的市场占有率多年来保持领先。今年8 月5 日，公司再次中标国家电网集采项目，这一成就有力证明了公司在优势领域的产品力与服务力，优质客户群体粘性高，有望助力公司营收持续性。

    行业优质龙头之一，业绩持续稳步增长。公司深耕数据库多年，已成长为国产数据库龙头之一，推出包括新一代大型通用关系型数据库、分布式数据库以及云数据库在内的多类产品，覆盖数据全生命周期，构建了矩阵式全栈数据产品解决方案。近年来，公司快速发展，2018-2023 年，公司营收快速扩张，CAGR29.62%；归母净利润实现从 2019 年0.89 亿元至2023 年2.96 亿元跨越。

    2024Q1，公司营收为1.66 亿元，同比增长 26.79%；净利润5436.33 万元，同比增长 66.52%；净利率近32.77%，产品化与规模效应显著。

    产业高速增长，发展空间广阔。受益于“863”和“核高基”等政策，国产数据库“四小龙”先后成立，据CCSA TC601 测算，2022 年，我国数据库市场规模为403.6 亿元，预计到2027 年将达到1286.8 亿元，市场复合增长率高达26.1%。

    同时，2024 年行业信创新周期启动，安全可靠测评结果更新，2+8+N 行业信创进程持续推进，今年3 月，政府工作报告提及今年起拟连续几年发行超长期特别国债，专用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024 年发行1 万亿元，信创作为保障国家基础信息安全及重点领域安全的战略性新兴产业，承担着科技自立重要使命，特别国债有望为产业带来重要资金保障。

    坚持自主创新，多行业定点开花。据招股说明书，2024 年上半年公司预计营业收入3.17-3.4 亿元，同比增长10.27%-18.27%，归母净利润为0.86-1.00 亿元，同比增长17.25%-36.34%，分行业看，2024 年上半年公司预计军工领域营收同比大幅增长，预计营收0.77-0.82 亿元，同比变动30.57%-39.05%，其次为金融领域，预计创收0.56-0.59 亿元，同比变动10.31%-16.22%，能源领域实现小幅度增长，预计创收0.54-0.58 亿元，同比变动4.59%-12.34%，党政领域增幅最小，预计创收1.02-1.10 亿元，同比增长2.28%-10.30%。

    投资建议：作为国内较为领先的数据库产品开发服务商，公司深耕数据库领域多年，主营软件授权业务快速增长，运维业务、行业解决方案与数据库一体机业务均可实现稳步增长。基于此，我们预计公司2024-2026 年营业收入为9.74/12.29/15.17 亿元， 归母净利润为3.68/4.43/5.24 亿元， 对应EPS 为4.84/5.83/6.90 元/股，选取航天软件、太极股份、甲骨文(ORACLE)作为可比公司，2024 年行业平均PE 为43.5x，考虑达梦在行业内的市场地位，优质客户筑牢发展信心，给予2024 年55xPE，对应市值202.4 亿元，对应目标价266.2 元，给予“强推”评级。

    风险提示：市场竞争风险，市场拓展风险，市场产品迭代及科技创新风险。