事件：

    　　2023 年8 月24 日，公司发布2023 年半年报：公司2023 年上半年营业收入5.69 亿元（+15.39%），归母净利润0.38 亿元（+3.01%），扣非归母净利润0.42 亿元（+68.18%）。

    　　投资要点：

    　　凯力唯快速增长。 2023 年上半年公司营业收入5.69 亿元（+15.39%），其中2023Q2 收入3.76 亿元（+17.02%）。2022 年国家医保目录谈判，凯力唯报销适应症从基因非1b 型扩展为“基因 1、2、3、6 型”，覆盖国内主要基因型。2023 年上半年销售收入同比增长逾2 倍。

    　　注重研发投入，加快推进创新药研发。 2023 年上半年，公司研发投入累计5614 万元，占营业收入比例为9.87%。重点产品培集成感染素α-2 注射液治疗低复制期慢性HBV 感染的III 期临床试验已经完成全部受试者入组和48 周用药，进入随访阶段。

    　　盈利预测和投资评级 我们预计， 2023/2024/2025 年公司收入为 15.13 亿元/19.90 亿元/25.50 亿元，归母净利润1.29 亿元/1.86亿元/2.59 亿元，对应PE 为25.06X/17.31X/12.44X。我们认为，公司病毒性肝病相关领域，化药创新药上市兑现研究，生物创新药进入临床后期，有望持续兑现业绩。维持“买入”评级。

    　　风险提示 新药研发进展不及预期，新产品市场推广不及预期，医保谈判产品降价风险，产品参与集采市场份额缩小风险，创新业务投资回报不及预期。