事件：公司发布21 年年报及22 年一季报：21 年全年实现营业收入8.75 亿元，yoy+36.21%；归母净利润3.03 亿元，同比+24.04%，扣非净利润2.62 亿元，yoy+13.19%.公司22Q1 实现营收2.18 亿元，yoy+22.53%；归母净利润0.63 亿元，yoy+1.23%；扣非净利润0.57 亿元，yoy+7.60%。

    点评：

    21 年营收稳定增长，新能源业务营收占比显著提升。21 年全年实现营业收入8.75 亿元，yoy+36.21%，主要得益于机器视觉在下游应用领域的渗透程度提高和公司产品线的丰富。

    分产品来看：1）光源产品收入3.04 亿元，yoy+17.15%；2）相机类产品收入1.44 亿元，yoy+96.01%；3）视觉控制系统收入0.92 亿元，yoy+14.27%，公司软硬件业务皆实现营收稳定提升；分下游行业来看：1）3C 行业收入5.18 亿元，同比增长4.39%；2）新能源行业收入2.58 亿元，同比增长241.69%，营收占比从19 年的16.72%提升至21 年的29.48%，新能源业务需求的快速放量成为21 年主要营收增长点。

    22Q1业绩短期承压，剔除股份费用影响扣非净利润表现亮眼。公司22Q1 净利率28.94%，同比下滑6.09pp，主要系Q1 股份支付费用880 万元所致，若剔除股份支付费用影响，22Q1 归母净利润0.72 亿元，同比增长15.31%，扣非净利润0.65 亿元，同比增长24.33%，扣非净利润表现亮眼。从期间费用来看，22Q1 期间费用率35.75%，yoy+6.10pp；其中销售费用率15.96%，yoy+3.14pp，研发费用率18.01%，yoy+0.86pp，考虑到公司为匹配订单增加而将持续进行人员扩招，今年期间费用率将维持高位。

    公司赛道卡位优势明显，新能源、半导体等新领域放量在即。一方面，公司是国内唯一一家自主产品可以覆盖整个中段产业链的企业，市场龙头地位稳固；另一方面，公司在锂电行业的多个工序都已布局成熟的视觉应用，核心客户已涵盖宁德时代、比亚迪、蜂巢等行业头部企业，随着国内动力电池厂商产能持续放量，将继续提升机器视觉市场空间。

    下调22-23 年盈利预测，新增24 年盈利预测，维持“买入”评级。由于下游动力电池厂商扩产节奏有所放缓，故下调公司22-23 年归母净利润至3.85、5.17（之前预测22-23年利润为4.72、6.14 亿元），新增预测24 年归母净利润6.82 亿元。公司目前股价（2022/4/28）对应22-24 年PE 分别为29、22、17X，考虑到1）3C：22 年以来公司与苹果等头部客户合作的产品线从手机拓展至平板、耳机、手表等；2）新能源：4680 等新电池技术有望带动需求提升；3）半导体、光伏等新领域成功布局海外市场。因此，维持买入评级。

    风险提示：产品价格下行及毛利率下降的风险；新产品市场推广不达预期的风险。