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迈信林(688685)机构评级研报股票分析报告

 
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迈信林(688685):业绩小幅承压 持续加大研发力度

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2023-08-25  查股网机构评级研报

事件:

    2023 年8 月24 日,公司发布2023 年半年报。2023 年上半年公司实现营收1.47 亿元,同比增长10.73%;实现归母净利润0.18 亿元,同比下降14.17%,业绩小幅承压;扣非归母净利润0.15 亿元,同比下降8.68%。

    产能提升促进收入增长,部分募投项目年内投入使用23 年上半年公司营业收入同比增长10.73%,主要系公司募投项目部分完成投建,同时对工艺技术与设备进行了升级,整体产能得到有效提高,同时郑飞机械收购后,扩大了相应市场份额,销售收入有所增加。公司募投项目“航空核心部件智能制造产业化项目”截止报告期末已投入36%,预计24年3 月份投入使用,“国防装备研发中心项目”预计23 年12 月前投入使用。两个项目均逐步推进中,进度符合预期。

    加大研发支出,提升核心技术

    公司坚持核心技术自主创新,报告期内增加了半导体项目的研发投入,包括“高速共晶贴片机的研发”及“工业贴片机的研发”2 项研发项目,同时增加了郑飞机械的研发投入,23 年上半年研发费用0.14 亿元,同比增长56.74%,在营收的占比为9.82%,同比增长2.88pct。报告期末,公司在航空航天领域拥有12 项核心技术,其中11 项系公司自主研发取得,1 项系公司自南京航空航天大学引进、吸收取得。公司已获授权项发明专利35 项,实用新型专利130 项。

    盈利预测、估值与评级

    考虑到公司数控精密加工领域处于领先地位,我们预计公司2023-25 年营业收入分别为3.84/4.45/5.03 亿元, 对应增速分别为18.50%/15.96%/12.91%,归母净利润分别为0.72/0.81/0.91 亿元,对应增速分别为70.17%/11.77%/12.73%,三年CAGR 为28.95%,EPS 分别为0.65/0.72/0.81 元/股,对应PE 分别为29/26/23 倍。鉴于公司布局军民用零部件数控精密加工业务,根据相对估值法,参考可比公司估值,我们给予公司2024 年28倍PE,公司对应目标价20.16元。维持 “增持”评级。

    风险提示:产品质量管控风险;募投项目进展不及预期风险;市场竞争加剧风险。

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