事件:
公司发布2022年年度报告:全年实现营业收入为3.36亿元,较上年同期增长2.02%,归母净利润为0.50亿元,较上年同期-17.25%。
2023年一季度报告:2023Q1营收0.76亿元,较上年同期增长40.20%;归母净利润为0.04亿元,较上年同期增长49.14%。
营收及归母净利润稳步增长
受外部环境变化影响,公司业务交付受明显影响,2022年公司营业收入小幅增长,归母净利润有所下降。受销售规模扩大影响,2023年一季度公司营业收入及归母净利润均有较大增长。
国内工业软件渗透率有望提升
根据亿欧智库的数据,2020年,我国工业软件市场规模达1,974亿元,同比增长14.8%,但整体市场规模仅占全球工业软件市场规模的7.4%;根据工信部的数据,2020年中国工业增加值占全球比重达到21.9%,远超国内工业软件市场规模的全球占比;国内工业软件的渗透率明显偏低,2025年我国工业软件市场规模有望突破4000亿元,五年年复合增长率预计达到15.6%。
掌握自主核心技术
2022年,公司加大研发投入,研发费用为0.45亿元,同比增长45.20%;研发投入占营业收入比例13.37%,研发占比较高。公司设立至今始终以技术创新为先导,实现快速和精确算法优势,形成至少11项自主核心技术。2022年年末,包括“多模共口径一体化天线研发”项目等,公司在研项目共7个,预计总投资规模1.44亿元。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4.59/6.14/7.95亿元(23-24原值为6.15/8.46亿元),对应增速分别为36.45%/33.89%/29.36%,净利润分别为0.70/0.99/1.39亿元( 23-24原值为1.10/1.47亿元),对应增速39.54%/40.38%/40.87%,EPS分别为1.35/1.90/2.68元/股,3年CAGR为40.26%。考虑到工业软件行业国产化发展空间大、雷达散射截面测量系统的市场需求快速释放,我们给予公司2023年70倍PE,对应目标价94.79元,维持“增持”评级。
风险提示:
下游需求不及预期风险;新品研发不及预期风险;行业竞争加剧风险。