Q2 收入增速继续提升，上半年业绩稳定。2022H1，公司实现收入1.10 亿元（+25.68%），归母净利润0.09 亿元（-5.74%），剔除股份支付影响后归母净利润0.16 亿元（+69.58%），扣非归母净利润0.04 亿元（-48.55%）。单Q2 来看，公司实现收入0.56 亿元（+30.47%），归母净利润0.06 亿元（+19.15%），扣非归母净利润0.03 亿元（+10.51%）。二季度公司克服交付困难，收入增速超过在疫情背景下仍实行提升。

    　　毛利率提升显著，持续加大研发投入。上半年公司毛利率为39.40%，同比提升5.12 个百分点。公司加大费用投入，上半年销售、管理、研发费用同比增长72.44%、38.83%、98.31%；Q2 费用基本和Q1 一致。上半年公司继续扩充销售和研发团队，整体人员达到144 人，相比21 年底增长了21%；研发方面引进高层级研发人员，研发人员达到63 人，同比增长66%。

    　　电磁测量下游高景气，CAE 标准产品推进理想。相控阵雷达、隐身装备、卫星等领域均呈现较高的景气度，公司电磁测量系统业务保持较快增长，尤其是面向卫星领域的射频测量系统业务增长较快。上半年，公司中标3.34 亿元（含税）大单；同时公司存货达到0.61 亿元，相比年底增长较大，主要是原材料采购和未完成项目增加较大，进一步验证下游景气度。公司在2021Q4 首次推出通用CAE 产品——三维电磁仿真软件RDSim，22 年重点推广并取得了理想效果，实现一定收入。2022 年8 月，公司再次发布CAE 升级版RDSim2022R1，新版本开启了“云平台”线上仿真、CMA 特征模分析及阵列综合优化模块，并对算法、网格剖分、材料设置等功能进行全方位升级。

    　　随着国产替代需求日益高涨，公司CAE 有望不断取得突破。

    　　相控阵相关产品进展顺利。公司持续推进相关研制任务，随着各类新型装备平台的持续出现，与其匹配的新型相控阵天线研制需求持续高增。公司一方面继续推进新型毫米波相控阵天线的研发，以低成本和小型化为目标；一方面也是开展多模共口径一体化天线的研发工作。随着十四五军工项目的持续推进，有望保持较快增长。

    　　风险提示：疫情反复影响正常经营节奏；相控阵产品及CAE 推广不及预期。

    　　投资建议：维持“买入”评级。预计2022-2024 年营业收入为4.80/6.64/8.93，增速分别为46%/38%/35%，归母净利润为0.91/1.24/1.68 亿元，对应当前PE 为54/40/29 倍，维持“买入”评级。