事件概述

    　　8 月13 日，霍莱沃发布新版3D 电磁CAE 软件RDSim2022R1。相较于RDSim1.0，最新版本的RDSim 开启了“云平台”线上仿真、CMA 特征模分析及阵列综合优化模块，并对算法、网格剖分、材料设置等功能进行了全方位的升级。

    　　RDSim2022R1 版本推出，电磁CAE 产品迎来全面升级CAE （Computer Aided Engineering），是指工程设计中的计算机辅助工程。三维电磁仿真软件RDSim2022R1 是由霍来沃基于改进的矩量法，自主研发的全波电磁仿真平台，本次软件版本升级增量大，具体体现在：1）应用领域在扩大。新版RDSim 的下游应用场景进一步增加了包括天线、大尺寸RCS、微波器件及天线布局等方向，并为高频电磁问题分析提供全方位的支持。2）新版RDSim 仿真功能丰富度提升。本次发布的2022R1 版本，在兼容此前功能的前提下，额外增加了CMA 特征模分析模块和阵列综合优化模块，其具备业界领先的复杂电磁结构特征模精确高效求解技术，可对任意结构的天线固有模式进行分析并用于天线的设计和优化；同时对仿真算法、网格剖分、材料设置等功能进行了全方位的升级。3）部署方式灵活。新版RDSim实现从单机版到云平台跨越，其开启了“云平台”线上仿真功能，使用户不再受本地硬件和软件条件制约，可以随时随地进行线上仿真，建立线上协作工程也是该版本的一大亮点，能够实现团队间高效的在线协同设计。

    　　“仿测一体”优势显著，客户侧反馈加速产品迭代相较于公司2021 年末发布的RDSim1.0，RDSim2022R1 在应用范围、功能丰富度以及部署方式等方面均取得了长足的进步。我们认为，公司继2021 年Q4 发布1.0 版本后，在一年不到的时间内快速将产品成熟度提升到了新的水平，主要有两方面原因：1）公司“仿测一体”的优势，即可利用软件仿真、半实物仿真和系统实测进行相互验证，一方面能验证算法本身的准确性和有效性，另一方面能快速实现算法的优化和升级。2）基于客户使用反馈的迭代。对于CAE 厂商而言，基于客户的使用反馈进行持续地迭代是建立起壁垒的核心手段，根据公司投资者关系所披露的信息，RDSim已于2022Q1 实现销售收入，我们认为公司目前拥有的数个种子客户也对公司改进CAE 软件有着积极的作用。

    　　基础工具软硬件国产化需求强劲，通用电磁CAE 加速公司商业模式升级从需求侧来看，根据IDC 统计，2021 年中国计算机辅助工程（CAE）软件市场总规模达到32.1 亿元，年复合增长率为14.6%；从竞争格局来看，ANSYS、西门子和达索系统排名市场份额前三，均为海外公司。我们认为，CAE 作　　为研发设计类工业软件，是当前的“卡脖子”技术之一，对于产业链安全可控至关重要，因此预计未来相关政策有望持续超预期；叠加我国产业链的不断爬升，设计领域对于降本增效的需求愈发显著，仿真重要性愈发凸显。从供给侧来看，得益于“仿测一体”的优势和基于客户使用反馈的持续迭代，公司电磁CAE 软件加速迭代。我们认为公司凭借产业链垂直整合优势，通用仿真软件RDSim 持续迭代，提升在单个客户中的价值量和粘性，同时驱动公司从项目制走向标准化产品，实现商业模式升级。

    　　投资建议：随着国内产业链的不断爬升，仿真产业链价值亟待发掘，而公司是国内电磁CAE 软件先行者，且具备一定先发优势。公司测量校准系统下游应用广泛且景气度高。总的来看，无论是仿真还是电磁测量领域，公司所处行业均存在巨大国产化空间，景气度极高。同时，公司还具备相控阵天线设计能力，在仿真/测量/设计垂直整合方面有优势。我们预计公司2022-2024 年收入分别为4.65/6.59/9.54 亿元， 归母净利润分别为0.81/1.16/1.74 亿元，维持“买入-A”评级。由于公司仍处于成长期，我们给予2022 年净利润80 倍 PE，对应6 个月目标价 125.6 元/股。

    　　风险提示：1）工业软件关键核心技术研发和商业模式发展不及预期；2）相关软件政策的连续性和支持力度存在不确定性；3）产品应用推广和产业生态构建不及预期；4）专业人才供给不足。