事件：公司公告2022 年三季报，2022Q1-3 实现营业收入3.40 亿元，同比增长55.77%，实现归母净利润1.40 亿元，同比增长52.51%。单季度看，公司2022 年Q3 实现营业收入1.43 亿元，同比增长73.88%，实现归母净利润0.60 亿元，同比增长82.37%。公司业绩超市场预期。

    　　毛利率保持提升，规模效应下费用率持续下降。公司2022Q1-3 管理费用率为8.3%，同比下降2.6pct；销售费用率为3.1%，同比下降0.9pct；财务费用为-3.9%，同比下降3.0pct；研发费用率为12.0%，同比下降0.3pct。公司2022Q1-3 毛利率为65.7%，同比提升0.8pct，净利率为41%，同比下降0.8pct。

    　　与史赛克合作进一步稳固，荧光整机有望带来业绩增量。公司三季度业绩保持高增长，我们预计与公司进一步和史赛克加强合作有关，预计史赛克产品2022 年下半年大量投放当地市场，公司镜体、光源产品出货加速。此外，公司4K 超高清荧光摄像系统已于2022 年一季度获得了产品注册和生产许可，叠加近期国产优先、贴息贷款等利好政策，有望近期带来明显业绩增量。

    　　研发持续投入，产品管线逐步丰富。2022 年下半年公司围绕年度经营计划公司拟重点落实以下工作：（1）4K 荧光腹腔镜量产和新一代光源模组试生产；（2）显微镜合作项目；（3）骨髓细胞图像自动采集仪的开发和注册；（4）自动除雾内窥镜系统的注册；（5）早期肺癌诊断超高分辨共聚焦荧光显微内镜的临床试验；（6）内窥镜整机系统的临床验证和产线建设。公司研发项目持续投入，产品管线逐步丰富。

    　　维持“买入”评级。预计未来三年EPS 为2.36/3.56/4.67 元，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：大客户依赖风险；竞争加剧风险；疫情发展不确定性风险；