核心观点：

    　　年报符合预期。公司发布21 年年报，报告期内公司实现收入3.1 亿元收入（YOY+12.53%），实现归母净利润1.18 亿元（YOY+22.19%），其中医用内窥镜器械产品收入同比上升12.57%，受出口汇率、具体产品结构以及生产成本的综合影响下，毛利率同比略有下降。光学产品收入同比上升13.42% ，受产品结构影响尤其是毛利率较高的医用光学产品收入占比增加，本年度光学产品的综合毛利率有所上升。

    　　一季报超预期。近日，公司发布22Q1 季报，报告期内公司实现收入0.93 亿元收入（YOY+39.21%），实现归母净利润0.36 亿元（YOY+36.98%），业绩增速较快的原因预计与史塞克今年扩展欧洲业务等原因有关。报告期间公司公司毛利率下降2.42pct，但净利率基本稳定。

    　　自主品牌产品已经陆续获证。公司积极布局自主品牌的光源、摄像系统等核心部件及手术外视系统、内窥镜系统等整机系统。21 年9 月1080P 整机产品获批22 年2 月4k 产品获批，后续将会陆续推出开放式手术系统、4K 自动除雾内窥镜系统、共聚焦荧光显微内镜系统、3D内窥镜系统等整机产品。

    　　光学领域产品种类多样。光学领域21 年实现收入8190 万元（YOY+13.42%），后续预计依托于公司的光学技术的研发经验累积，将会有更多品类的产品推出，推动光学领域增长。

    　　盈利预测与投资建议。预计22-24 年业绩分别为1.96 元/股、2.57 元/股、3.36 元/股。依托于同全球荧光内窥镜整机巨头史赛克的稳定业务关系、未来整机业务的不断放量拓展和国内荧光内窥镜市场的快速增长，未来归母净利润有望实现快速增长，维持公司合理价值为88.25 元/股的观点不变，对应22 年PE45 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示。产品注册不及预期，替代风险，汇率大幅波动。